Margaret24.ru

Деньги в период кризиса
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Муниципальный рынок капитала

Рынок капитала

Рынок капитала (англ. Capital market) — часть финансового рынка, на котором обращаются денежные средства со сроком обращения более года.

Финансисты называют такие денежные средства «Длинные деньги». На рынке капитала происходит перераспределение свободных капиталов и их инвестирование в различные доходные финансовые активы.

Содержание:

Инструменты рынка капитала

К инструментам рынка капитала обычно относят три категории инвестиционных продуктов:

Облигации

Облигация представляет собой долговое обязательство, эмитированное на определенных условиях с целью привлечения дополнительного капитала и представленное в такой форме, которая позволяет ей свободно обращаться на рынке.

К основным характеристикам облигации относятся:

  • Номинальная стоимость — представляет собой основную сумму долга, которая подлежит возмещению при наступлении срока погашения облигации.
  • Срок обращения (срок до погашения) — период от даты выпуска до даты погашения, при наступлении которой владельцу облигации выплачивается номинальная стоимость (цена погашения).
  • Купонная ставка — отношение регулярно выплачиваемого владельцу облигации купонного дохода к номинальной стоимости облигации.

Хотя купон является постоянной величиной, это не означает, что текущая доходность по облигациям является фиксированной. Доходность зависит от:

  • Уровня процентных ставок;
  • Общего экономического фона;
  • Уровня инфляции в стране.

Облигации могут быть либо на предъявителя, либо именные, владельцы которых регистрируются, а права собственности учитываются в реестре. Ведением реестра занимается эмитент либо специализированная организация.

Один из видов именных облигаций — облигации с отрывным купоном, то есть облигации, права собственности на которые учитываются только в отношении основной суммы долга (номинальной стоимости), а купоны выпускаются в форме бумаг на предъявителя.

Облигация может быть выпущена с дисконтом, то есть скидкой (в процентах от номинальной стоимости). Такая облигация называется дисконтной. Как правило, облигации, по которым эмитент не несет обязательств по выплате купонного дохода, так называемые бескупонные облигации, размещаются с дисконтом.

Эмитент заинтересован в минимальной цене заимствования. Но в общем случае и уровень купонной ставки и размер дисконта будет в значительной степени зависеть от:

  • Соотношения спроса и предложения на рынке ссудного капитала;
  • Кредитного рейтинга эмитента;
  • Условий выпуска и обращения других долговых обязательств данного эмитента;
  • Прочих характеристик данного выпуска облигаций, таких как наличие обеспечения или конвертируемость облигаций.

Последние две характеристики облигаций разделяют облигации на обеспеченные и необеспеченные имуществом эмитента, а также на конвертируемые и неконвертируемые облигации.

Акции

Альтернативный путь привлечения дополнительного капитала – выпуск долевых ценных бумаг на неопределенный срок – выпуск акций.

Акция — это ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца (в общем случае) на часть капитала компании, на часть полученной компанией прибыли (в виде дивидендов), и на участие в управлении компанией через голосование на общем собрании акционеров.

Привилегированные и обыкновенные акции

Существуют два основных типа акций, которые компания может выпускать: привилегированные и обыкновенные. Привилегированные акции предоставляют их владельцам преимущество по сравнению с владельцами обыкновенных акций:

  1. В случае ликвидации компании выплаты владельцам привилегированных акций будут осуществляться в первую очередь после расчетов с кредиторами и владельцами выпущенных компанией облигаций (благодаря этому свойству привилегированная акция называется старшей корпоративной ценной бумагой).
  2. Владельцы привилегированных акций имеют преимущество при распределении полученной компанией прибыли.

Распределяемая между акционерами чистая прибыль на одну акцию называется дивидендом.

По привилегированным акциям размер дивиденда является фиксированным, а выплата дивиденда осуществляется в приоритетном порядке по сравнению с выплатой дивидендов по обыкновенным акциям, размер которых объявляется советом директоров общества по итогам финансового года и утверждается общим годовым собранием акционеров.

Читать еще:  Публичная власть государственная и муниципальная

Среди характеристик акций необходимо упомянуть следующие:

  • Номинальная стоимость акции представляет собой произвольную величину, установленную для акции в документах, направляемых для утверждения регистрирующему органу при создании корпорации. Законодательство в некоторых странах допускает выпуск акций без указания определенной номинальной стоимости, т.е. безноминальных акций, но в тоже время требует для таких акций указания объявленной стоимости (stated value) в целях бухгалтерского учета. Следует отметить, что для инвестора номинальная (объявленная) стоимость не имеет существенного значения, в отличие от рыночной стоимости.
  • Рыночная стоимость складывается под воздействием законов спроса и предложения, а также множества прочих факторов, влияющих на цену.
  • Права, удостоверяемые акцией:

В общем случае «правом голоса» обладают только владельцы обыкновенных акций, реализующие свое право путем личного присутствия на общих собраниях акционеров или путем голосования через доверенных лиц (proxy).
Возможно два типа голосования:

  1. Голосование «одна акция — один голос» (англ. Statutory Voting)
  2. Кумулятивное голосование

2. Право на получение информации о деятельности компании

Существует обязательный перечень информации (установленный законодательно), на получение которой акционеры общества имеют право (список акционеров, финансовые отчеты и пр.).

Если компания принимает решение о новом выпуске акций, то, как правило, владельцы обыкновенных акций обладают т.н. преимущественным правом приобретения акций этого выпуска, обычно пропорционально имеющейся доле в акционерном капитале компании.

Проблема структуры капитала, означает выбор оптимального для компании соотношения заемных и собственных средств.

В случае, когда заемные средства заметно превышают собственный капитал, то компания может стать чувствительной к любым неблагоприятным изменениям на рынке. В то же время маленькая доля заемных средств по отношению к собственному капиталу (финансирование текущих потребностей исключительно путем дополнительных выпусков акций) может выразиться в замедлении темпов роста прибыли на одну акцию компании или вылиться в перенасыщение рынка акциями. Оба варианта развития событий могут привести к падению рыночных цен акций и сделать компанию открытой для поглощения конкурентами.

Финансовые инструменты, дающие право на другие инструменты

Инструменты, дающие право на другие инструменты, можно разделить на:

  1. Инструменты, которые создаются самими компаниями-эмитентами
  2. Производные ценные бумаги (деривативы) — инструменты, искусственно создаваемые рынком для целей спекуляции или страхования рисков

Примером первой группы инструментов являются варранты – права на покупку ценных бумаг компании-эмитента по определенной цене в какой-то конкретный момент в будущем. Базовым активом (на приобретение которого предоставляется право) могут выступать акции или облигации. Варранты выпускаются для того, чтобы сделать базовый актив более привлекательным и, как правило, могут свободно обращаться на рынке.

Примером второй группы инструментов являются производные ценные бумаги или деривативы. Существование производных ценных бумаг поставлено в зависимость от существования базового актива, а так же цена деривативов зависит (производна) от цены базового актива.

  1. Фьючерсы — обязательства продать (купить) базовый актив в будущем по цене, оговоренной в настоящем.
  2. Опционы — права продать (купить) базовый актив в будущем по цене, оговоренной в настоящем.
  3. Свопы — обязательства по обмену активами для улучшения их структуры по срокам или снижения рисков.
  4. Соглашения о будущих процентных ставках (Forward Rate Agreements-FRAs).

Деривативы могут использоваться:

  • Спекуляции;
  • Арбитраж (безрискового получения прибыли за счет разницы цен на финансовые активы на различных рынках);
  • Хеджирование (страхования рисков получения убытков от изменения цен на финансовые активы).
Читать еще:  Управление гос и муниципальным долгом

Операции с деривативами относятся к классу операций с повышенной степенью риска.


Структура рынка капитала и особенности его функционирования в МСО

25. Структура рынка капитала и особенности его функционирования в МСО.

Рынки капитала — это сеть институтов и механизмов, с помощью которых происходят преобразование временно свободных денежных средств населения в физический капитал, а также перераспределение финансовых ресурсов между основными субъектами экономической деятельности для эффективного их использования.

Поставщиками капитала выступают как домохозяйства, так и фирмы, имеющие временно свободные средства. Потребителями являются те домашние хозяйства и фирмы, которые испытывают недостаток в капитале. Первых называют владельцами денежных средств, вторых — инвесторами. Рынок капитала перемещает денежные средства от поставщиков к потребителям капитала. Эти две стороны ведут переговоры о сделке.

Обмен финансовыми ресурсами может быть простым и сложным. Он может осуществляться на основе сделки между отдельным поставщиком и отдельным потребителем финансовых ресурсов, между несколькими поставщиками и отдельным потребителем. Сделка может быть заключена и между несколькими участниками, выступающими по отношению друг к другу одновременно как поставщики и потребители.

Поскольку в процессе согласований возникают проблемы относительно времени, места, количества, оценки риска, то решение их неизбежно требует участия специалистов, организаций в виде финансовых институтов, роль которых и заключается в обеспечении легкости перемещения капиталов между отдельными участниками рынка. Такими институтами являются коммерческие банки, ассоциации, занимающиеся предоставлением ссуд, кредитные компании для потребителей, фондовые биржи, страховые и трастовые компании и др.

Рынки капитала не являются однородными. Они представляют собой сложное переплетение различных субрынков. В самом общем виде соотношение этих составляющих можно представить в виде схемы.

Природа деления на два основных рынка связана с двойственной ролью денег (денег, обслуживающих текущие сделки и расчеты, и денег в роли сбережения), на базе которой и образовался рынок капитала.

Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). Денежный рынок делится еще на несколько самостоятельных субрынков: учетный, межбанковский и валютный. К учетному рынку относят тот, на котором основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя. Межбанковский рынок — часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран.

Рынок капитала охватывает средне — и долгосрочные кредиты, , а также ценные бумаги. Активность финансовых институтов — важное условие эффективности рынков капитала. Традиционно выделяют три причины, в зависимости от которых активность финансовых структур может быть выше или ниже на отдельных сегментах рынка. Это расходы на информацию, существующие виды ответственности и официальные правила и нормы.

Структура рынка капитала в местном сообществе.

Рынки и движение капитала между основными субъектами местного сообщества можно представить в виде схемы, которая является модификацией теоретической модели экономики местного сообщества, показывающей его связи с «внешним миром».

Прямые инвестиции — это вложения, непосредственно идущие в производство (в реальные активы). Прямыми инвестициями считают также приобретение собственности через покупку контрольного пакета акций. Это позволяет собственнику осуществлять контроль над предприятием.

Читать еще:  Объекты управления муниципальными финансами

Портфельные инвестиции покупка ценных бумаг на рынке с целью их дальнейшей продажи и получения прибыли. Та кие сделки имеют спекулятивный характер. Осуществляемые с помощью посредников на фондовом рынке, они делают капитал мобильным.

Источниками как прямых, так и портфельных инвестиции могут быть сбережения населения, ресурсы бюджетов различных уровней, собственные средства предприятий, активы коллективных инвесторов. В развитых

странах большую часть своего капитала сообщества получают в результате вкладов, сделанных местными домашними хозяйствами. Главными условиями, при которых население проявляет готовность осуществлять денежные вложения, являются доверие к правительству и стабильность экономической ситуации

Основным потребителем капитала местного сообщества является местный предпринимательский сектор. Местные предприятия могут увеличить свой капитал, привлекая средства населения и финансовых организаций. Наиболее важными элементами взаимодействия местного и неместного рынков капитала являются вторичные рынки и институты, обеспечивающие это взаимодействие (банков-корреспондентов).

Развитие рынка лизинговых услуг служит также ускорению инвестиционных процессов в местных сообществах.

Проблемы, возникающие на рынках капитала.

В систематизированном виде проблемы, возникающие на рынке капитала, можно свести к трем наиболее типичным и важным с точки зрения развития экономики местного сообщества.

Первый тип проблем появляется, когда рынок не перемешает средства туда, где они дают максимальную прибыль.

Второй тип проблем возникает, когда рынок капитала перемещает средства туда, где они дают максимальную частную прибыль, но при этом появляется отрицательный социальный эффект. В данном случае препятствием служит отсутствие не информации, а хороших альтернативных вариантов для капиталовложений. Третий тип проблем имеет место в тех ситуациях, когда по определенным причинам (социальные, правовые и другие препятствия) невозможно получить максимальную отдачу от капиталовложений, даже если рыночная конъюнктура вполне благоприятна.

Мобильность. Существует целый ряд причин, по которым капитал может и не перемещаться, несмотря на разницу в процентных ставках.

большая часть капитала местного сообщества представлена не в денежной форме, а в форме физического капитала. материальные капиталовложения неделимы и громоздки. местные сообщества могут иметь различия в структурах налогообложения, которые способствуют или препятствуют движению капитала между местными сообществами. инвесторы могут не знать или иметь ложную информацию о возможностях капиталовложений и потенциальных прибылях в различных местных сообществах. на движение капитала может влиять представление о соотношении частной выгоды и социальной отдачи капиталовложений. неопределенность и риск.

Информация. Высокая стоимость информации и способов ее передачи может повлиять на функционирование рынков капитала. Для финансовых сделок требуется время и умение. Высокие расходы, связанные с заключением сделки и получением информации, оправданы только тогда, когда ожидаемая норма прибыли на капиталовложение выше, чем в других случаях.

Риски. Выделяют четыре основных типа риска: неплатеж, ликвидность, инфляция и процентная ставка.

1. Риск неплатежа связан с тем, что получатель ссуды не сможет полностью выплатить ее.

2. Риск ликвидности возникает в том случае, когда кредитор испытывает непредвиденную утечку наличных денег.

3. Риск инфляции связан с изменениями покупательной способности денежных средств.

4. Риск процентной ставки связывают с тем, что процентные ставки могут резко подскочить.

Правила. Банки пытаются сократить риск потерь и потому отказываются иметь дело с более мелкими, новаторскими, более динамичными и рисковыми фирмами, отдавая предпочтение более крупным, стабильным фирмам с меньшим потенциалом роста.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector
×
×