Margaret24.ru

Деньги в период кризиса
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Стоимость капитала пример расчета

Расчет WACC

Понятие WACC

WACC (Weigthed Average Cost of Capital, средневзвешенная стоимость капитала) — это показатель, выраженный процентной ставкой, который отражает относительную величину общих регулярных затрат компании, связанных с поддержанием текущей структуры капитала предприятия. При этом текущая структура капитала не обязательно является оптимальной или целевой, напротив, расчет WACC и анализ динамики WACC будет сигналом к необходимости совершенствования структуры капитала предприятия. Если говорить кратко, то WACC — это показатель, позволяющий определить стоимость капитала с учетом его структуры. Смотрите также: Решение задач по финансовому менеджменту.

Размещено на www.rnz.ru

Средневзвешенная стоимость капитала позволяет определить минимально требуемых доход ресурсов предприятия на инвестированный в ее деятельность капитал, т.е. уровень рентабельности. Таким образом, критерий средневзвешенной стоимости капитала показывает достигнутый на предприятии минимум отдачи на инвестированные в его деятельность денежные ресурсы. WACC отражает цену средств, направленных в деятельность организации. Экономический смысл WACC заключается в том, что фирма может осуществлять любые проекты, если уровень их доходности не менее текущей величины средневзвешенной стоимости. Стоимость собственных и привлеченных средств показывает степень рентабельности авансированных средств, которая требуется для повышения рыночной стоимости предприятия.

Показатель средневзвешенной цены вбирает в себя сведения о сложившейся структуре элементов созданного (создаваемого) капитала, их самостоятельной стоимости и важности в общей сумме средств. Он показывает относительную величину затрат (в виде необходимости платить проценты, дивиденды и т.д.) за эксплуатацию вложенных в работу предприятия финансовых ресурсов. Таким образом, WACC является средней величиной цен каждого вида привлекаемых ресурсов в их общем объеме. Основная трудность в процессе вычисления рассматриваемого показателя состоит в определении цены единицы капитала, взятого из того или иного источника, так как это обуславливает точность получаемого результата. Для определенных видов привлекаемых ресурсов ее можно рассчитать достаточно просто и точно (например, цена ссуды указана в договоре займа); для других источников формирования капитала данное вычисление выполнить достаточно трудно, а точное определение вообще невозможно. При этом даже получаемые приближенные значения применимы для выполнения анализа и принятия решений в сфере инвестиционной политики предприятия.

Взвешивание при вычислении рассматриваемого показателя может быть первоначальным или целевым. Первоначальное взвешивание базируется на сложившейся структуре ресурсов, которая принимается в качестве оптимальной и её необходимо сохранить в дальнейшем. Такое взвешивание может быть произведено с использованием бухгалтерской или рыночной цены источников. В данном случае могут быт использованы следующие подходы к выбору весов dj: веса определяются на основании рыночных цен анализируемых источников; веса составляющих капитала определяются на базе их бухгалтерских оценок. Рассматриваемый критерий выражается процентами, в большинстве случаев — годовыми.

Определение весов на основе балансовой цены исходит из того, что новое финансирование будет производиться с применением таких же способов, которые использовались для получения сложившейся структуры капитала. Удельный вес каждого вида источника рассчитывается посредством деления его балансовой оценки на балансовую оценку всей совокупности привлекаемых ресурсов. Указанный метод позволяет определить фактически сформированную структуру источников и расходы на её поддержание. При этом главной задачей определения средней стоимости капитала является не только констатация сложившегося положения, но и вычисление цены привлекаемых средств с последующим применением этого значения в виде коэффициента дисконтирования в процессе обоснования инвестиционного бюджета. С этой целью выполняют взвешивание по рыночной цене всех источников: рыночную стоимость каждого источника делят на их общую величину. Данный способ будет более точным в сравнении с балансовым, так как здесь берется во внимание реальное состояние рынка и прочие аспекты. Целевое взвешивание используется тогда, когда предприятие решает задачу построения оптимальной структуры капитала, когда требуемое соотношение собственных и заемных средств в общей величине необходимо соблюдать в долгосрочном периоде. Таким образом, средневзвешенную стоимость капитала хозяйствующий субъект имеет возможность рассчитать в таких вариантах, как: фактическая средневзвешенная стоимость капитала (определяется на основе фактически сформированной структуры и фактической стоимости); прогнозная средневзвешенная цена (определяется по прогнозному изменению структуры и цены его элементов); оптимальная средневзвешенная стоимость (определяется на основе требуемой оптимальной структуры элементов капитала и планируемой величине затрат на них).

В процессе вычисления и планирования средневзвешенной стоимости капитала предприятия необходимо принимать во внимание такие факторы, как: соотношение источников формирования; длительность использования получаемых средств; величину риска коммерческой деятельности предприятия; средняя величина процента по кредитам; величина ставки налога на прибыль с учетом налоговых льгот; политика в области выплаты дивидендов; уровень доступности различных видов финансовых ресурсов; отраслевую специфику работы предприятия, включая продолжительность производственного и финансового цикла; соотношение сумм, направляемых на финансирование основной и инвестиционной деятельности предприятия; стадия жизненного цикла и т.п. Правильность вычисления рассматриваемого показателя на основе формулы средней арифметической взвешенной диктует необходимость обеспечить сопоставимость используемых данных (цена отдельных видов ресурсов), например, сопоставимость по способу учета и оценки. Возникающая здесь трудность состоит в определении базы, на которой необходимо осуществлять вычисления: доналоговой или посленалоговой. В теории обосновано обеспечение сопоставимости отдельных видов источников капитала получается применением значений, определенным на посленалоговой базе, т.е. за основу принимается посленалоговая стоимость. Это объясняется тем, что все количественные показатели необходимо рассматривать с точки зрения собственника предприятия, т.к. именно он принимает решения, которые должны приводить к росту его благосостояния.

Формула расчета WACC

Расчет WACC выполняется по формуле средней арифметической взвешенной. Формула расчета WACC следующая:

Формула расчета WACC

где WACC — средневзвешенная стоимость капитала, %;
ССj — стоимость (цена) j-го источника формирования капитала предприятия, %;
dj — удельный вес j-го источника средств в общей их сумме, десятичные доли (при этом ∑dj = 1).

Пример расчета WACC

Приведем условный пример расчета WACC. Предположим, что в объеме совокупного капитала предприятия краткосрочные заемные источники составляют 63 тыс.руб., их цена — 4,3%; долгосрочные заемные источники составляют 460 тыс.руб., их цена — 12%; обыкновенные акции составляют 258 тыс.руб., их цена — 4,6%; привилегированные акции составляют 500 тыс.руб., их цена — 9,1%; нераспределенная прибыль составляет 300 тыс.руб., её цена — 10%. Рассчитать WACC.

Читать еще:  Виды источников капитала

1. Рассчитаем общую величину капитала предприятия: 63+460+258+500+300 = 1581 тыс.руб.

2. Рассчитаем удельный вес каждого элемента капитала предприятия в общей величине капитала:
— краткосрочные заемные средства: 63/1581 = 0.04;
— долгосрочные заемные средства: 460/1581 = 0.291;
— обыкновенные акции: 258/1581 = 0.163;
— привилегированные акции: 500/1581 = 0.316;
— нераспределенная прибыль: 300/1581 = 0.19.

3. Рассчитаем WACC: WACC = 0.04*4.3 + 0.291*12 + 0.163*4.6 + 0.316*9.1 + 0.19*10 = 9.19%.

Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала WACC составила 9.19%.

Расчет WACC в Excel

Использование табличного процессора MS Excel существенно упрощает и ускоряет процесс вычисления средневзвешенной стоимости капитала, особенно при сравнении эффективности разных вариантов его структуры; но при этом также требует проведения определенной подготовительной работы. Первым шагом расчета WACC в Excel будет являться заполнение ячеек электронной таблицы исходными данными с наименованиями источников формирования капитала (т.е. различные его виды) и объемом (или величиной) той или иной категории активов. Пример заполнения электронной таблицы приведен на рисунке.

Подготовка исходных данных для расчета WACC в Excel

Ячейки A2:A6 содержат информацию с группами используемого капитала, в ячейках B2:B6 находится информации о величине того или иного вида, в ячейках С2:С6 содержится информация о стоимости (цене) того или иного типа капитала. Данные в ячейках С2:С6 электронной таблицы уже приведены в процентном формате для ускорения процесса расчета.

На втором шаге расчета WACC в Excel нужно вычислить удельный вес (долю) каждой группы источника в общей сумме капитала. Для этого в ячейки D2:D6 вводятся соответствующие формулы, как это показано на рисунке:

Вычисление удельного веса каждого вида источника в общей сумме

На третьем этапе в ячейку C8 записываем формулу для вычисления WACC в Excel: =СУММПРОИЗВ(D2:D6;C2:C6), которая и рассчитывает конечный результат. Формат ячейки должен быть процентным, иначе результат будет некорректным! Меняя параметры структуры и цены различных видов обязательств, можно подобрать наиболее оптимальную структуру капитала или достичь заданной величины WACC.

Расчет WACC в Excel

Расчет WACC онлайн. Калькулятор расчета WACC

В заключении приводим небольшой онлайн калькулятор расчета WACC онлайн, используя который, Вы можете самостоятельно выполнить расчет WACC онлайн. При заполнении формы калькулятора расчета WACC онлайн внимательно соблюдайте размерность полей, что позволит выполнить расчет WACC онлайн быстро и точно. В форме онлайн калькулятора уже содержатся данные условного примера, чтобы пользователь мог посмотреть, как работает онлайн калькулятор расчета WACC. Для расчета WACC онлайн по своим данным просто внесите их в соответствующие поля формы онлайн калькулятора и нажмите кнопку «Выполнить расчет WACC».

Онлайн калькулятор расчета WACC:

Пришлите условия задач для оценки стоимости их решения

WACC средневзвешенная стоимости капитала.
Формула расчета

Wacc, средневзвешенная стоимость капитала используется для вычисления ставки дисконтирования при оценке эффективности инвестиций, в случае, когда привлекаются средства из разных источников с разной стоимостью.

При этом стоимость отдельных долей капитала может определяться различными способами:

  1. Доходность альтернативного вложения. Например, существует другой вариант вложения — депозит с гарантированной доходностью.
  2. Вложение собственного капитала с известной доходностью. Например, собственник бизнеса знает, что капитал приносит N% годовых. Вкладывая деньги в новое дело, он хочет иметь доход не менее этих N%.
  3. Привлечение капитала с требуемой доходность. Иными словами, сторонний инвестор хочет иметь заранее оговоренную доходность на свои вложения.
  4. Средства привлекаются на платной основе. Например, банковский кредит.

Чтобы инвестиционный проект был прибыльным, значение WACC должно быть меньше IRR — внутренней нормы доходности.

Термин средневзвешенная стоимость означает, что для определения средней стоимости привлеченного капитала мы должны учесть долю каждого источника в общей сумме. То есть, мы вычисляем не среднее арифметическое значение, а средневзвешенное. В качестве веса используется доля в общей сумме.

На всякий случай поясню на примере почему нельзя взять среднее арифметическое.

Пример.
Расчет среднего арифметического и средне­взвешен­ного значения.

Общая сума инвестиций 1′000′000 руб. Из них: первая часть, 100′000 руб., получена на условиях 10% годовых, вторая часть, 900′000 руб., получена на условиях 20% годовых. Рассчитаем среднюю стоимость капитала.

Среднее арифметическое: (10% + 20%)/2 = 15%

Средневзвешенное (WACC): (0.1 * 10% + 0.9*20%) = 19%

Где 0.1 и 0.9 — доли первой и второй части инвестиций в общей сумме.

Wacc, средневзвешенная стоимость капитала, формула расчета

Cn — стоимость инвестиций привлеченных из источника n.

Wn — доля в общей сумме инвестиции из источника n.
Wn = In/(I1 + I2 +…+ Ik)
Ij — сумма инвестиций из источника j.

Налоговый щит

Если плату за привлеченные инвестиции, например, процентные выплаты по кредиту, можно отнести на расходы, т.е. исключить из налогооблагаемой базы налога на прибыль, появляется эффект налогового щита. В нашем случае стоимость соответствующей доли инвестиций будет уменьшаться в (1-Tp) раз. Где Tp – ставка налога на прибыть в десятичном выражении.

Эффектом налогового щита обладают кредиты банков.

Формула расчета средневзвешенной стоимости капитала (Wacc) с учетом налогового щита

Инвестиции из источников 1, …,i не обладают налоговым щитом.

(1-Tp) налоговый щит.

Инвестиции из источников i+1, …,k обладают налоговым щитом.

Пример расчета средневзвешенной стоимости капитала (Wacc)

Инвестиции в сумме 2′250′000 руб. получены из 4-х источников:

  1. 1′000′000 руб. Собственные средства, доходность собственных средств 22%
  2. 250′000 руб. Сторонний инвестор, требуемая доходность 20%
  3. 500′000 руб. Ссуда банка «А» под 16% годовых
  4. 500′000 руб. Ссуда банка «B» под 17% годовых

Избавьтесь от утомительных
расчетов с помощью этих Excel-таблиц >>>

  1. Платежный календарь
  2. Расчет себестоимости
  3. Расчет инвестиционных проектов
  4. Финансовый анализ
  5. Точка безубыточности. Рентабельность продаж
    Подробнее…

Платежный календарь. График и прогноз платежей и поступлений

  • Платежные Календари на месяц, 3 месяца и год
  • Деб.и Кред. задолженность
  • Отсрочка, просроченные, с наступающим сроком
  • Контроль оплаты
  • Расчет ожидаемого остатка
  • Кассовый разрыв
    Подробнее…
Читать еще:  Определение стоимости капитала предприятия


Расчет себестоимости и рентабельности продукции (услуг)

  • Себестоимость
  • Рентабельность
  • Маржинальный анализ
  • Точка безубыточности
  • Расходы в 10 валютах
    Подробнее…


Расчет инвестиционных проектов

  • Дисконтир. потоки
  • WACC, NPV, IRR, ROI, PI
  • Срок окупаемости
  • Устойчивость проекта
  • Расчет и Сравнение семи проектов
    Подробнее…


Финансовый анализ МСФО

  • Вертикальный и горизонтальный Анализ баланса и P&L
  • 36 коэффициентов
  • Динамика за 5 периодов
  • Риск банкротства
  • ДДС прямым и косвенным методом
  • Отчет об источниках и использовании денежных средств
    Подробнее…


Финансовый анализ РСБУ (Россия)

  • Вертикальный и горизонтальный Анализ баланса и ОПУ
  • 70 коэффициентов
  • Динамика за 8 периодов
  • Риск банкротства
    Подробнее…


Точка безубыточности. Рентабельность продаж

  • Расчет доходности при большом ассортименте
  • Прибыль
  • Наценка
  • Минимальная наценка
  • Маржинальный анализ
  • Точка безубыточности
    Подробнее…


Оценка стоимости бизнеса

  • Все три основных подхода
  • Доходный
  • Рыночный (сравнительный)
  • Затратный (имущественный)
    Подробнее…


Диаграмма Ганта. С семью дополнительными полезными функциями

  • Позволяет назначать ответственных
  • Контролировать выполнение этапа
  • Строит диаграмму ответственных
    Подробнее…

Посмотрите полный список таблиц >>>

Разработка Excel-таблиц
экономической и управленческой
тематики. Условия тут >>>

Стоимость капитала пример расчета

Давненько я не баловал своих читателей всякими формулами и вычислениями, хотя, к своему удивлению, на протяжении уже довольно длительного периода замечаю стойкий интерес определенного числа посетителей сайта именно к ВЫЧИСЛИТЕЛЬНОЙ стороне инвестиционной деятельности.

Спрос рождает предложение. Тема, которую мы сегодня обсудим – средневзвешенная стоимость капитала — будет интересна не только «очкарикам» и «ботаникам»…

Помимо ответов на основополагающие вопросы типа, что такое WACC, как рассчитать средневзвешенную стоимость капитала, каковы особенности расчета WACC при наличии налогового щита, в статье приводятся конкретные примеры расчета WACC как с учетом, так и без учета налогового щита.

Кому нужна средневзвешенная стоимость капитала

Прежде чем вкладывать свои кровные куда бы то ни было, стоит задаться вопросом об уровне доходности, которую потенциально способен обеспечить тот или иной инвестиционный проект.

В большинстве случаев придется делать выбор между несколькими проектами, для каждого из которых имеется свой собственный показатель приблизительной доходности инвестиций.

Ответ на этот вопрос может оказать существенное влияние как на определение ОБЪЕМА инвестиций в данный конкретный проект, так и на формирование инвестиционной стратегии в целом, если речь идет об инвестировании в НЕСКОЛЬКО проектов.

Поскольку инвестиционный риск и доходность от инвестиций всегда идут рука об руку, о какой бы сфере инвестирования мы ни вели речь, разумно вспомнить одно из основополагающих правил инвестора: вкладывать средства в проект лишь в том случае, если он способен обеспечить МАКСИМАЛЬНУЮ по сравнению с другими проектами доходность.

А для этого важно по возможности точнее оценить стоимость капитала или, другими словами, уровень приемлемой для инвесторов прибыли…

Что такое «средневзвешенная стоимость капитала»?

В силу того, что финансирование инвестиционного проекта, как правило, осуществляется из нескольких источников, на практике это означает необходимость учета интересов всех инвесторов, чьи финансовые интересы в проекте могут разниться друг от друга: одного может устраивать доходность в пределах 30% годовых, другой согласится инвестировать средства лишь при гарантированном уровне прибыльности не менее 35%, ну и так далее.

Помимо размеров доходности, могут разниться и размеры инвестиций, поступающих из различных источников.

Другими словами, доля (вес) каждого источника финансирования инвестиций в общем объеме инвестиций будет различной.

Среднее значение прибыльности, которую сможет обеспечить инвестиционный проект, в таком случае будет наиболее оптимально удовлетворять интересам всех инвесторов.

Этим значением и является средневзвешенная стоимость капитала (WACC, от англ. Weight Average Cost of Capital).

Практический смысл этого финансового показателя заключается в том, что он определяет уровень доходности, приемлемый для всех инвесторов, в том числе и потому, что его значение будет выше показателей доходности альтернативных инвестиционных проектов.

Как рассчитать средневзвешенную стоимость капитала

Математически формула для расчета средневзвешенной стоимости капитала (формула WACC) определяется так:

где vn означает долю инвестиционного капитала, привлеченного из n-го источника, а kn — соответствующую норму прибыли для этого источника (инвестора).

Напомню, что финансирование инвестиционного проекта может осуществляться как из собственных, так и заемных средств, а также из иных источников.

Чтобы получить математически обоснованные показатели средневзвешенной стоимости капитала, нам придется оценить [1] стоимость имеющегося в наличии капитала, [2] стоимость заемных средств, а также [3] стоимость дополнительно привлекаемого капитала, для чего используются свои формулы (мы оставим их за рамками настоящей публикации).

Полученные значения должны подставляться в вышеприведенную формулу для определения средневзвешенной стоимости всего привлекаемого инвестиционного капитала.

Средневзвешенная стоимость капитала и налоговый щит

В случае привлечения для финансирования инвестиций заемных средств (например, банковских кредитов) расчет средневзвешенной стоимости капитала будет иметь свои особенности.

Это связано с тем, что некоторые виды выплат – те же периодические платежи по кредитам – могут в соответствии с законодательством НЕ ОБЛАГАТЬСЯ налогом на прибыль.

Исключение платы за привлеченные инвестиции из налогооблагаемой базы (в нашем случае – налога на прибыль) именуется налоговым щитом.

В таком случае приведенная выше формула WACC претерпит некоторые изменения, поскольку потребуется учитывать ставку налога на прибыль (Т):

В этой формуле инвестиции из источников 1, 2, …, n – не будут иметь налогового щита, а инвестиции из источников n+1, n+2, …, m – будут обладать налоговым щитом.

Значение ставки налога в формуле должно указываться в десятичной форме (к примеру, при ставке налога на прибыль 20% значение Т будет равно 0,2).

Примеры расчета WACC

Пример 1. Какова средневзвешенная стоимость капитала в случае привлечения инвестиций в сумме 1 млн. руб., из которых 200 тыс. руб. привлечены на условиях 15% годовых, 300 тыс. руб. – 20% годовых, 500 тыс. руб. – 25% годовых. Решение:

Читать еще:  Складочный капитал функции

WACC = 20% * 0,15 + 30% * 0,20 + 50% * 0,25 = 21,5 %

Пример 2 (расчет WACC с учетом налогового щита). Финансирование инвестиций в размере 2 млн. руб. осуществляется из трех источников: 1) собственные средства в сумме 1 млн. руб. с доходностью 10%, 2) собственные средства в сумме 600 тыс. руб. с доходностью 15%, 3) заемные средства в сумме 400 тыс. руб. под 20% годовых. Какова средневзвешенная стоимость капитала? Решение:

WACC = 50% * 0,10 + 30% * 0,15 + (1 – 0,20) * 20% *0,20 = 12,7 %.

WACC: заключение

Общие выводы, которые вытекают из сегодняшней публикации, таковы.

Вычисления средневзвешенной стоимости капитала (WACC) востребованы, когда требуется оценить эффективность инвестиций при условии их финансирования из различных источников, каждый из которых имеет свою собственную стоимость.

Для обозначения средневзвешенной стоимости капитала используется общепризнанное сокращение – WACC.

Показатель WACC учитывает ДОЛЮ (вес) каждого источника финансирования инвестиций в общей сумме инвестиций.

Расчет WACC может производиться как с учетом, так и без учета налогового щита.

Методика расчета WACC, как правило, урегулирована национальным законодательством и может иметь некоторые особенности (дополнительные коэффициенты или показатели), учитывающие особенности государственной налоговой политики.

Стоимость капитала WACC, примеры и формула расчета

WACC (Weight average cost of capital) – это средневзвешенная стоимость капитала, показатель используется при оценке необходимости инвестирования в различные ценные бумаги, проекты и дисконтировании ожидаемых доходов от инвестиций и измерении стоимости капитала компании.

Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный возврат средств предприятия на вложенный в его деятельность капитал, или его рентабельность, т.е. это общая стоимость капитала, рассчитанная как сумма доходности собственного капитала и заемного капитала, взвешенных по их удельной доле в структуре капитала.

Впервые показатель WACC был введен в научно-практическое применение Ф. Модильяни и М. Миллером в 1958 г.

Экономический смысл средневзвешенной стоимости капитала состоит в том, что организация может принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала. WACC характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность организации.

Фактически WACC характеризует альтернативную стоимость инвестирования, тот уровень доходности, который может быть получен компанией при вложении не в новый проект, а уже в существующий. WACC рассчитывается по следующей формуле:

где, Rj — цена j-го источника средств; MVj — удельный вес j-го источника.

Классическая формула показателя WACC имеет следующий вид:

где,
kd — рыночная ставка по используемому компанией заемному капиталу, %;
T — ставка налога на прибыль, доли ед.;
D — сумма заемного капитала компании, ден. ед.;
E — сумма собственного капитала компании, ден. ед.;
ke — рыночная (требуемая) ставка доходности собственного капитала компании, %.

В случае, когда компания финансируется только за счет собственных и заемных средств, средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается следующим образом:

где,
Ks — cтоимость собственного капитала (%);
Ws — доля собственного капитала (в % (по балансу);
Kd — стоимость заемного капитала (%);
Wd — доля заемного капитала (в % (по балансу).

Заметим, что классическая формула WACC представляет собой номинальную средневзвешенную стоимость капитала на посленалоговой основе.

На сегодняшний день существует два принципиальных подхода к расчету доналогового WACC (WACCpre-tax, WACCрт).

Согласно первому подходу переход осуществляется по следующей формуле:

Cогласно второму подходу ke в классической формуле WACC уже представляет собой требуемую доходность акционерного капитала на доналоговой основе, следовательно:

Переход от номинальной WACCpre-tax к реальной WACCafter-tax осуществляется с помощью следующей формулы:

где, Iинфл. — уровень инфляции, доли ед.

Если в капитале присутствуют привилегированные акции со своей стоимостью, то формула будет включать дополнительные слагаемые для каждого источника капитала.

где,
Kd — стоимость привлечения заемного капитала, %;
Wd — доля заемного капитала в структуре капитала, %;
Kp — стоимость привлечения акционерного капитала (привилегированные акции), %;
Wp — доля привилегированных акций в структуре капитал предприятия, %;
Ks — стоимость привлечения акционерного капитала (обыкновенные акции), %;
Ws — доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятия, %.

Стоимость капитала показывает уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения максимальной рыночной стоимости компании. Показатель средневзвешенная стоимость капитала организации интегрирует в себе информацию о конкретном составе элементов сформированного (формируемого) капитала, их индивидуальной стоимости и значимости в общей сумме капитала. Он определяет относительный уровень расходов (в форме процентных платежей, дивидендов, вознаграждений и т.п.) за пользование вложенных в деятельность предприятия финансовыми ресурсами.

В приказе ФСТ России (03.03.2011г. №57-э) расчет средневзвешенной стоимости собственного и заемного капитала для организаций, осуществляющих реализацию инвестиционного проекта, производиться по формуле:

где,
WACC — средневзвешенная стоимость собственного и заемного капитала;
СТск — стоимость собственного капитала, определяемая как доходность долгосрочных государственных обязательств РФ, которая в свою очередь рассчитывается согласно Приказу Минэкономразвития РФ от 26.07.2010 №329;
СТзк — стоимость заемного капитала, определятся как средняя за 12 месяцев, ставка рефинансирования ЦБ РФ;
Дск — доля собственного капитала в общей структуре капитала;
Дзк — доля заемного капитала в общей структуре капитала;
t — номинальная ставка налога на прибыль.

WACC обычно формируется на основании предположения о том, что капитал компании состоит из: заемных средств; привилегированного акционерного капитала; обыкновенного акционерного капитала.

Основная сложность при расчетах показателя WACC заключается в исчислении цены единицы капитала, полученного из конкретного источника средств, так как от этого зависит точность расчета WACC. Для некоторых источников ее можно вычислить достаточно легко и точно (например, стоимость банковского кредита); для ряда других источников это сделать достаточно сложно, причем точное исчисление в принципе невозможно. Тем не менее, даже приблизительные оценки WACC приемлемы для аналитических целей (полезны как для сравнительного анализа эффективности авансирования средств в организацию, так и для обоснования инвестиционной политики организации).

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector