Margaret24.ru

Деньги в период кризиса
1 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Стоимость акционерного капитала компании

Стоимость акционерного капитала. Теории и модели.

Акция –это эмиссионная долговая ценная бумага, закрепляющая за ее держателем права на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов на участие в управлении и на часть имущества оставшегося поле ликвидации.

Акционерный капитал обычно состоит из двух частей: обыкновенной и привилегированной. Такое разделение вполне оправдано, т.к. это связано с различными правами, предоставляемыми его владельцам, уровнем риска, накладываемым на владельцев обыкновенного и привилегированного акционерного капитала, и с затратами на обслуживание этих составляющих.

Как правило, привилегированная часть акционерного капитала характеризуется тем, что имеет фиксированный дивиденд, который в большинстве случаев определяется как % от номинала привилегированной акции, которая и используется как его стоимость.

Наиболее сложным моментом является определение стоимости обыкновенного акционерного капитала. Цена обыкновенного акционерного капитала определяется ожидаемой доходностью акций данной фирмы-эмитента (выпускает). Данная величина является в некоторой степени условной, поскольку прогнозируемая доходность этого вида ценных бумаг может не совпадать с их реальной доходностью.

Существует как минимум 4 подхода для оценки капитала: метод дисконтированных потоков дивидендов(модели Гордона, ускоренного роста и т.п.); применение модели оценки финансовых активов(capm); оценка, базирующаяся на доходности облигаций данного предприятия; использование коэффициента “цена/прибыль” (P/E ratio). Наряду с методом дисконтирования потока дивидендных выплат, для определения цены акционерного капитала широко используется модель CAPM. Преимущество этой модели заключается в простоте расчетов и легкости интерпретации их результатов. Однако для ее полноценного использования необходимо наличие зрелого финансового рынка с хорошо развитой информационной инфраструктурой. Это предполагает наличие финансовых инструментов, реально обеспечивающих доходность, которая может быть определена как безрисковая. Как правило, такими инструментами являются государственные ценные бумаги.

___________________________
Стоимость акционерного капитала

Акционерный капитал обычно состоит из двух частей: обыкновенной и привилегированной. Такое разделение вполне оправдано, т.к. это связано с различными правами, предоставляемыми его владельцам, уровнем риска, накладываемым на владельцев обыкновенного и привилегированного акционерного капитала, и с затратами на обслуживание этих составляющих.

Как правило, привилегированная часть акционерного капитала характеризуется тем, что имеет фиксированный дивиденд, который в большинстве случаев определяется как %% от номинала привилегированной акции, которая и используется как его стоимость.

Наиболее сложным моментом является определение стоимости обыкновенного акционерного капитала. Цена обыкновенного акционерного капитала определяется ожидаемой доходностью акций данной фирмы-эмитента. Данная величина является в некоторой степени условной, поскольку прогнозируемая доходность этого вида ценных бумаг может не совпадать с их реальной доходностью.

Строго говоря, акционерный капитал с одной стороны, принадлежит фирме как экономическому субъекту, а с другой стороны, ранее являлся собственностью акционеров и был привлечен на определенных условиях, зафиксированных учредительными документами. В отличие от иных источников финансирования, наличие уставного капитала не налагает на фирму столь жесткие обязательства по выплате дохода, как при использовании привлеченных и заемных средств, однако это не освобождает его от обязательств перед акционерами по обеспечению определенного уровня доходности своих акций.

Стоимость акционерного капитала может определяется различными методами. В качестве примера рассмотрим два из них.

Capital Asset Pricing Model — CAPM.

Основная идея данного метода состоит в том, что доходность любого вида активов и финансового инструмента можно определить как доходность безрисковых инструментов плюс премия за риск, связанный с данным видом активов. Из этого следует, что чем выше доходность активных операций, тем больший риск с ними связан. Если рассматривать акционерный капитал с позиций держателей акций, то он представляет собой некоторую совокупность однородных финансовых инструментов, доходность которых можно определить указанным методом. В соответствии с данным методом стоимость акционерного капитала определяется по формуле [1]:

где К — цена акционерного капитала, равная требуемой доходности акций компании;

Кбр — доходность безрисковых инструментов;

Кср — средний показатель доходности акций для группы компаний;

b — бета-коэффициент рассматриваемого акционерного капитала (рассматриваемых акций), который рассчитывается по следующей формуле:

sср2 — дисперсия показателя доходности акций рассматриваемой группы компаний.

На первом этапе определяется доходность безрисковых финансовых инструментов, в качестве которых в странах с развитой экономикой можно принять государственные ценные бумаги, при этом необходимо учитывать срок обращения государственных ценных бумаг, он должен быть максимально приближен к сроку получения доходов от планируемой инвестиционной деятельности и не может быть меньше периодичности начисления и выплат дивидендов акционерам.

В российских условиях доходность по государственным ценным бумагам для оценки доходности безрисковых финансовых инструментов применять невозможно, т.к. практически все они подверглись новации после кризиса осенью 1998 года и не являются безрисковыми. Для целей оценки безрисковой ставки в России рекомендуется использовать следующие показатели [6]:

показатель рентабельности операций на рынках сравнительно безрисковых (опирающихся на емкий спрос) товаров и услуг, где отечественная экономика уже успела интегрироваться в мировые рынки этих товаров и услуг (т.е., где открытый по ним для импорта конкурентный внутренний рынок сочетается с активным экспортом тех же товаров и услуг за рубеж); фактическая доходность на этих рынках тогда отразит как давно стабилизировавшуюся в в промышленно развитых странах мира реальную ставку процента (на уровне 3-5%), так и современную специфику эффективности относительно безрисковых капиталовложений в отечественной экономике;

показатель рыночной ставки доходности по краткосрочным государственным облигациям, до погашения которых остался достаточно небольшой срок (в пересчете на требуемый более длительный период оценки) — имея в виду, что достаточно короткий срок обращения таких ценных бумаг инфляция и российские риски уже оказывают сколь — либо значительного влияния.

Второй этап включает процедуру расчета коэффициента, который призван отражать степень риска, связанную с акциями данной фирмы. Согласно модели степень риска выражается через коэффициент b или бета-коэффициент. Базовая концепция бета-коэффициента предполагает сравнение динамики курса изучаемой фондовой ценности с динамикой показателей, характеризующих состояние фондового рынка в целом (индексами). Бета-коэффициент выражается в абсолютных числах и считается равным единице, если динамика курса изучаемых акций совпадает с изменениями фондовых индексов. Если курс акций изменяется более резко, чем показатель рынка, то бета-коэффициент имеет значение больше единицы в зависимости от размера отклонений. И наоборот, если курс акций изменяется медленнее, чем значения фондовых индексов, бета-коэффициент будет меньше единицы.

В отечественной практике для расчета рисковой премии можно использовать тот же подход с некоторыми модификациями [15]. В связи с отсутствием системы показателей, характеризующих состояние фондового рынка, а также, поскольку этот рынок оказывает не столь значительное влияние на состояние экономики в целом и каждого экономического субъекта в отдельности, в качестве показателя средней доходности ценных бумаг следует выбрать усредненный показатель доходности акций (доход на 1 денежную единицу номинала) для группы компаний (банков). Данный показатель можно получить из таблицы рейтингов, составленных по различным методикам, включающим достаточно обширную информацию по наиболее крупным компаниям, как в готовом виде, так и путем вычисления, используя данные о размерах капитала и чистой прибыли.

Используя подход, изложенный выше можно рассчитать степень риска, связанную с акциями компаний А, В и С. Одновременно с ростом показателя средней доходности акций ряда компаний на 10 пунктов (с 10 до 20) доходность акций компании А увеличилась на 20 пунктов, а компании В — на 10 пунктов, компании С — на 7 пунктов. Следовательно, компания А характеризуется наибольшей вероятностью изменения показателя доходности акций, компания С является наиболее инертным, а состояние компании В изменяется теми же темпами, что и группа компаний в среднем.

В связи с этим коэффициент риска для компании А будет равен 2.0 (20/10), для компании В — 1.0 (10/10), для компании С — 0.7 (7/10).

Дальнейшие действия по определению цены акционерного капитала следующие. Используя ставку доходности безрисковых финансовых инструментов, среднюю рентабельность акционерного капитала компаний и коэффициент риска, вычисляем показатель цены акционерного капитала по формуле, указанной выше.

Метод определения цены акционерного капитала с помощью модели CAPM является достаточно точным и обоснованным с финансовой точки зрения. При использовании этого метода ясно прослеживается зависимость показателя цены капитала от ряда факторов, а значит, существует возможность количественно оценить указанные влияния. Тем не менее, данный метод имеет и слабые стороны. Для инвестиционного анализа характерно противоречие между исходными данными, определенными для текущего момента, и результатами, относящимися к будущим периодам. В нашем случае, рассчитывая цену акционерного капитала, мы применяем показатели прошлых или текущего периодов, при этом делается прогноз на срок выше года. Это неизбежно уменьшает точность и достоверность расчетов. Кроме того, метод основан на предположении о зависимости цены капитала от внешних факторов, к которым относятся доходность государственных ценных бумаг и средняя рентабельность капитала группы компаний, а значит результаты анализа также условны.

Читать еще:  Непосредственным источником роста собственного капитала является

Оценка стоимости акционерного капитала по методу чистой текущей стоимости.

Для определения стоимости капитала можно использовать метод чистой текущей стоимости [4]. Основная идея этого метода состоит в том, что акционер, приобретая одну или несколько акций компании, рассчитывает получить доход в виде дивидендов. Таким образом, текущая рыночная цена акций представляет собой современную стоимость потоков выплат дивидендов дисконтированных по ставке, равной цене акционерного капитала и выражается следующим образом:

где P0 — текущая рыночная цена акции;

D(t) — сумма выплачиваемых дивидендов в году t;

Как — стоимость акционерного капитала.

Количество слагаемых в сумме определяется точностью прогноза, используемого оценщиком при прогнозировании. В мировой практике принято строить прогноз на 5 лет (в российских условиях 3 года).

В случае если предполагается постоянный и равномерный рост суммы дивидендов, то величина текущей рыночной цены акции может быть представлена в виде:

где g — темп роста выплат дивидендов.

Из указанного выражения получаем значение цены акционерного капитала:

Как=D(1)/(P0+g); то есть стоимость капитала зависит от текущей доходности акций и темпа роста выплат.

Из перечисленных факторов наиболее точным является рыночная цена акции в текущем (истекшем) году, поскольку для этого года определены все финансовые показатели. Сумму дивидендов, подлежащую выплате в следующем году определить достаточно сложно, особенно в условиях инфляции, поэтому данный показатель вносит в расчеты элемент условности.

Темп роста выплат дивидендов является прогнозной величиной, которая основывается на данных анализа эффективности инвестиционных проектов. Если инвестиционная деятельность компании будет прибыльной, то при прочих неизменных условиях, будет увеличиваться размер выплачиваемых дивидендов. А значит, внутренняя норма доходности избранного инвестиционного проекта будет показателем роста выплат дивидендов.

Последнее изменение этой страницы: 2016-07-14; Нарушение авторского права страницы

Стоимость собственного капитала для непубличных компаний

Теория оценки стоимости собственного капитала на развивающихся рынках

Ставка дисконтирования является ключевым параметром для оценки инвестиционных проектов предприятия. Использование некорректной ставки дисконтирования может привести к ошибкам при принятии инвестиционных решений.

В корпоративных финансах в качестве ставки дисконтирования используется средневзвешенная стоимость капитала (WACC, Weighted average cost of capital). WACC рассчитывается по следующей формуле:

Где,
Re – стоимость собственного капитала
Rd – стоимость заемного капитала
We – доля собственного капитала в структуре капитала компании
Wd – доля заемного капитала в структуре капитала компании
T – ставка налога на прибыль.

В данной статье, речь пойдет о методике расчета стоимости собственного капитала. Стоимость собственного капитала рассчитывается на основе модели оценки долгосрочных активов (CAPM, capital asset pricing model), которая была предложена У. Шарпом (Sharpe, 1964).

Модель САРМ говорит о том, что ожидаемая доходность инвестора складывается из 2х компонентов: безрисковой ставки доходности (Rf) и премии за риск инвестирования в акционерный капитал (ERP). Сама же премия за риск корректируется на систематический риск актива. Систематический риск обозначается коэффициентом бета (b). Таким образом, если коэффициент бета больше 1, это означает, что актив представляется более рисковым, чем рынок, и тем самым ожидаемая доходность инвестора будет выше. Ну, а если коэффициент бета меньше 1, это означает, что актив представляется менее рисковым, чем рынок, и тем самым ожидаемая доходность инвестора будет ниже.

Ниже представлена формула САРМ:

Где,
Rf – безрисковая ставка доходности
b – бета коэффициент (систематический риск)
ERP – премия за риск инвестирования в акционерный капитал

Возникает закономерный вопрос, как использовать модель САРМ для российских непубличных компаний, и какие данные использовать в формуле.

Переиро в своей книге (Pereiro, 2002) выделяет глобальный САРМ и локальный САРМ, где страновой риск не корректируется на систематический риск, однако Дамодаран в одной из своих работ (Damodaran, 2011) говорит о том, чтострановой должен корректироваться набета коэффициент.Лимитовский в своей книге (Лимитовский, 2008) приводит обе методики корректировки странового риска.Таким образом, можно говорить о 3х подходах для расчета стоимости собственного капитала для компаний из развивающихся рынков (см. диаграмму).

Подходы расчета САРМ для развивающихся рынков:

Глобальный САРМ. Данный подход базируется на следующем предположении: высокая взаимозависимость и интеграция финансовых рынков, а также возможность инвестора из любой точки мира совершать транзакции на любых рынках с минимальными транзакционными издержками приводит к диверсификации странового риска.

Таким образом, формула расчета стоимости собственного капитала выглядит следующим образом:

Где,
RfG – глобальная безрисковая ставка доходности
bLG — бета коэффициент для компаний из развивающихся рынков, рассчитанный по отношению к глобальному рынку
– премия за риск инвестирования в акционерный капитал

Локальный САРМ (страновой риск корректируется набета коэффициент). Сторонники данного подхода предполагают, что страновой риск нельзя диверсифицировать, однако размер странового риска зависит от отрасли.

Таким образом, формула расчета стоимости собственного капитала выглядит следующим образом:

Где,
RfG — глобальная безрисковая ставка доходности
bLL — бета коэффициент для компаний из развивающихся рынков, рассчитанный по отношению к локальному рынку
– премия за риск инвестирования в акционерный капитал
C – премия за страновой риск

Локальный САРМ (страновой риск не корректируется набета коэффициент). Сторонники данного подхода предполагают, что страновой риск нельзя диверсифицировать и для всех отраслей присущ одинаковый страновой риск.

Таким образом, формула расчета стоимости собственного капитала выглядит следующим образом:

Где,
RfL локальная безрисковая ставка доходности. Рассчитывается, как RfG+C
RfG — глобальная безрисковая ставка доходности
bLL — бета коэффициент для компаний из развивающихся рынков, рассчитанный по отношению к локальному рынку
– премия за риск инвестирования в акционерный капитал
C – премия за страновой риск

Давайте разберемся, что означает глобальная безрисковая ставка доходности. Глобальная безрисковая ставка доходности – это доходность по такому финансовому инструменту, который доступен инвесторам со всего мира и что очень важно данный инструмент должен быть очень ликвидным и получение дохода должно быть гарантировано мировой державой.

В настоящее время к такому инструменту можно отнести государственные облигации США, Германии, Англии и Швейцарии. Получается, лишь на основе вышеуказанных валют можно изначально рассчитать стоимость собственного капитала. Следовательно, глобальный САРМ не позволяет рассчитать стоимость собственного капитала непосредственно в рублях. Позже в статье будет дана методика перевода стоимости собственного капитала из одной валюты в другую.

Локальная безрисковая ставка доходности включает в себя глобальную безрисковую ставку и страновой риск. Таким образом, локальная безрисковая ставка может быть рассчитана как в долларах, так и в национальной валюте. Получается, лишь локальная САРМ, где страновой риск не корректируется на систематический риск, позволяет рассчитать данный коэффициент в локальной валюте.

Как можно заметить, во всех трех подходах используется одинаковая премия за риск инвестирования в акционерный капитал. Почему? Во-первых, премия за риск инвестирования в акционерный капитал не зависит от инфляционных ожиданий, так номинальная ERP равна реальной ERP.

Где,
i – ожидаемая инфляция

Во-вторых, мы считаем, что премия за риск инвестирования в акционерный капитал является универсальным для всех инвесторов. Таким образом, если ERP не зависит от инфляционных ожиданий и она универсальна, то c некоторыми допущениями корректно использовать ожидаемую ERP для рынка США для российских компании, так как американский рынок является наиболее ликвидным диверсифицированным рынком в отличие от рынков других стран. Хотя более точным представляется расчет ожидаемой ERP по индексу MSCIWorld.

Ниже в таблице представлено подробное описание методик расчета каждого члена уравнения САРМ в долларах или рублях.

Читать еще:  Источники привлечения капитала

Подходы расчета САРМ для развивающихся рынков

Локальный САРМ (страновой риск корректируется набета коэффициент).

Акционерный капитал

Акционерный капитал — это собственный капитал акционерного общества.

Акционерный капитал равен совокупным активам за вычетом совокупных обязательств.

Акционерный капитал в качестве показателя бухгалтерской отчетности, состоит из:

добавочного капитала (образован в итоге переоценки активов, получения безвозмездно полученных ценностей, эмиссионных доходов);

уставного капитала (акционерного оплаченного капитала);

резервного капитала (фонда потребления, резервного фонда, который создан из чистой прибыли и так далее);

нераспределенной прибыли (формируют благодаря эффективной работе предприятия, остается в распоряжении).

Уставный капитал акционерного общества

Уставный капитал акционерного общества равен сумме номинальной стоимости его акций, распределенных среди акционеров.

Уставный капитал общества определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов.

Минимальный размер уставного капитала вновь учреждаемого акционерного общества, согласно ст. 26 Закона «Об акционерных обществах», должен составлять:

для непубличных акционерных обществ (АО) — 10 000 руб.;

для публичных акционерных обществ (ПАО) — 100 000 руб.

Согласно ст. 34 Закона «Об акционерных обществах» акции акционерного общества, распределенные при учреждении акционерного общества, должны быть полностью оплачены в течение года с момента государственной регистрации акционерного общества, если меньший срок не предусмотрен соглашением акционеров.

Не менее 50% акций акционерного общества, распределенных при его учреждении, должно быть оплачено в течение трех месяцев с момента государственной регистрации акционерного общества.

Бухгалтерский учет операций с Уставным капиталом акционерного общества

Для обобщения информации о состоянии и движении уставного капитала акционерного общества Планом счетов бухгалтерского учета и Инструкцией по его применению следует использовать счет 80 «Уставный капитал».

Записи по счету 80 «Уставный капитал» производятся при формировании уставного капитала, а также в случаях увеличения и уменьшения уставного капитала только после внесения соответствующих изменений в учредительные документы организации и их государственной регистрации.

Аналитический учет по счету 80 «Уставный капитал» организуется таким образом, чтобы обеспечивать формирование информации по учредителям акционерного общества, стадиям формирования уставного капитала и видам акций.

Сальдо по счету 80 «Уставный капитал» должно соответствовать размеру уставного капитала, зафиксированному в учредительных документах акционерного общества.

Для учета расчетов с учредителями Планом счетов и Инструкцией по его применению используется счет 75 «Расчеты с учредителями».

Аналитический учет по счету 75 «Расчеты с учредителями» следует вести по каждому учредителю, кроме учета расчетов с акционерами — собственниками акций на предъявителя в акционерных обществах.

Изменение размер уставного капитала акционерного общества

В процессе деятельности акционерное общество может изменять размер уставного капитала путем увеличения или уменьшения уставного капитала.

Увеличение уставного капитала акционерного общества

Увеличение уставного капитала акционерного общества, в соответствии со ст. 28 Закона «Об акционерных обществах», осуществляется двумя способами:

1) увеличением номинальной стоимости размещенных акций;

2) выпуском дополнительных акций.

Процедура эмиссии дополнительных акций акционерного общества, размещаемых путем распределения их среди акционеров, включает следующие этапы:

утверждение акционерным обществом решения о выпуске дополнительных акций;

подготовка проспекта эмиссии дополнительных акций (в случае, если государственная регистрация выпуска дополнительных акций должна в соответствии со стандартами сопровождаться регистрацией их проспекта эмиссии);

государственная регистрация выпуска дополнительных акций и (в случае, если государственная регистрация выпуска дополнительных акций должна в соответствии со стандартами сопровождаться регистрацией их проспекта эмиссии) регистрация их проспекта эмиссии;

изготовление сертификатов акций (в случае размещения дополнительных акций в документарной форме) и (в случае, если государственная регистрация выпуска дополнительных акций сопровождалась регистрацией их проспекта эмиссии) раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии акций;

распределение дополнительных акций;

регистрация отчета об итогах выпуска дополнительных акций.

раскрытие информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска дополнительных акций (в случае, если государственная регистрация выпуска дополнительных акций сопровождалась регистрацией их проспекта эмиссии).

Отметим, что в обоих случаях увеличение уставного капитала возможно только после полной оплаты ранее объявленного уставного капитала и всех зарегистрированных выпусков эмиссионных ценных бумаг – акций и облигаций.

При этом решение учредителей об увеличении уставного капитала утверждается общим собранием акционеров.

Увеличение уставного капитала организации в бухгалтерском учете отражается только после внесения изменений в учредительные документы и их регистрации в порядке, установленном действующим законодательством.

Уменьшение уставного капитала акционерного общества

Уменьшение уставного капитала акционерного общества, в соответствии с положениями ст. 29 Закона «Об акционерных обществах», может быть произведено:

1) по решению акционеров общества;

2) в соответствии с требованиями законодательства.

Уменьшение уставного капитала по решению акционеров производится путем снижения номинальной стоимости акций (ст. 29 Закона «Об акционерных обществах»).

При этом общество вправе уменьшать свой уставный капитал, если в результате такого уменьшения его размер не станет меньше минимального размера уставного капитала на дату представления документов для государственной регистрации соответствующих изменений в уставе.

В соответствии с п. 2 ст. 29 Закона «Об акционерных обществах» решение об уменьшении уставного капитала общества путем уменьшения номинальной стоимости акций или приобретения части акций в целях сокращения их общего количества и о внесении соответствующих изменений в устав общества принимается общим собранием акционеров.

При уменьшении уставного капитала путем снижения номинальной стоимости акций проводится эмиссия новых акций (меньшей номинальной стоимости), которые размещаются в результате конвертации (обмена), на находящиеся в обращении акции (большей номинальной стоимости).

В соответствии с п. 3 ст. 29 Закона «Об акционерных обществах» в решении о размещении акций, размещаемых путем конвертации в акции той же категории (типа) с меньшей номинальной стоимостью, должны быть определены:

категории (типы) акций, номинальная стоимость которых уменьшается;

номинальная стоимость акций каждой такой категории (типа) после уменьшения;

способ размещения акций — конвертация акций в акции той же категории (типа) с меньшей номинальной стоимостью;

иные условия размещения акций, включая дату конвертации или порядок ее определения.

Записи по счету 80 «Уставный капитал» в случае уменьшения размера уставного капитала производятся только после внесения соответствующих изменений в устав акционерного общества и их государственной регистрации.

Остались еще вопросы по бухучету и налогам? Задайте их на бухгалтерском форуме.

Акционерный капитал

Добавлено в закладки: 0

Что такое акционерный капитал – это капитал акционерного общества. Акционерный капитал являет собой разницу меж совокупными обязательствами и совокупными активами.

Собственный капитал акционерного общества является совокупностью всех финансовых ресурсов предприятия. Источники собственного капитала являются финансовыми результатами работы компании и средства учредителей (участников). Термин « акционерный капитал » применяют для обозначения капитала акционерного общества. Важно отделять термины « чистые активы » и « собственный капитал ». Чистые активы отражают сумму, на которую рыночная стоимость предприятия больше непогашенной задолженности.

Особенности акционерного капитала

Акционерный капитал в качестве показателя бухгалтерской отчетности, состоит из:

  • добавочного капитала (образован в итоге переоценки активов, получения безвозмездно полученных ценностей, эмиссионных доходов);
  • уставного капитала (акционерного оплаченного капитала);
  • резервного капитала (фонда потребления, резервного фонда, который создан из чистой прибыли и так далее).
  • нераспределенной прибыли (формируют благодаря эффективной работе предприятия, остается в распоряжении).

Рассмотрим, более детально, что значит акционерный капитал. В соответствии с законом уставный капитал акционерного общества состоит из суммы номинальных стоимостей акций общества, приобретенных акционерами.

По российскому законодательству номинальная стоимость всех обыкновенных акций, выпускаемых данным акционерным обществом, должна быть одинаковой, как и права, которые они предоставляют свои владельцам. В данном случае закон исходит из интересов участников фондового рынка, для которых одинаковость обыкновенных акций одного и того же акционерного общества более удобна прежде всего с точки зрения установления единой рыночной цены, чем одновременное присутствие на рынке обыкновенных акций данного акционерного общества, различающихся по своим характеристикам.

Уставный капитал определяет наименьший размер, которым должно располагать это акционерное общество, чтобы дать гарантию интересов его кредиторов.

Одновременный характер формирования уставного капитала. В мировой практике применяются два подхода к образованию уставного капитала: последовательное или единовременное учредительство. В первом случае закон не устанавливает к размерам собранного фактически уставного капитала на момент регистрации акционерного общества обязательных требований. Во втором — акционерное общество на момент регистрации должно иметь определенный уставной капитал соответственно с требованиями закона.

Читать еще:  Рабочий капитал формула по балансу

В согласии с законом «Об акционерных обществах» в России принято одновременное учредительство, которое является наиболее жесткой формой образования уставного капитала. Предполагают, что акционерное общество считается созданным, то есть может начать функционировать лишь, когда на момент регистрации, как юридического лица оно располагает некоторым минимальным уставным капиталом.

Минимальный размер акционерного капитала

Минимальный размер акционерного капитала устанавливает само акционерное общество, но он не может быть меньше уровня, который установлен по закону.

Соответственно с законом наименьший размер уставного капитала для открытого акционерного общества составляет тысячу минимальных зарплат, а для закрытого акционерного общества – сто минимальных зарплат.

При развитых рыночных отношениях акционерное общество заинтересовано в как можно большем размере уставного капитала, так как это резко увеличивает его стабильность на рынке, доверие от кредиторов, возможности для роста и несет в себе преимущества, которые свойствены крупному производству.

Установленные минимальные размеры уставного капитала рассчитываются, учитывая сумму минимального размера оплаты труда, который установлен федеральным законом на дату государственной регистрации акционерного общества.

Объявленные и размещенные акции

Уставный капитал акционерного общества — это номинальная стоимость акций, которые приобретены акционерами или размещены среди акционеров. Но в уставе акционерного общества, помимо уставного капитала, или номинальной стоимости помещенных акций, решением общего собрания акционеров можно предусмотреть возможность добавочного выпуска акций на случай, когда необходимо будет увеличение уставного капитала.

Смысл данного права состоит обычно в том, что собрания акционеров происходят раз в год, созыв внеочередного собрания требует дополнительных расходов и времени. Поэтому акционеры, планируя, что в течение года обществу потребуется увеличивать один или несколько раз уставный капитал в связи с какими-нибудь производственными проектами или для того, чтобы обеспечить конвертацию в обыкновенные акции, предусматривают в уставе возможность выпустить акции, называемые объявленными сверх их размещенного количества, однако в определенных границах.

Акционерное общество в границах размеров объявленных акций может принять неоднократные решения о том, чтобы выпустить дополнительные акции сверх размещенных. Помимо этого, эти действия может по решению общего собрания предпринять совет директоров акционерного общества без созыва внеочередных собраний акционеров. В итоге процедура увеличения уставного капитала становится довольно гибкой соответственно с изменяющимися рыночными условиями и требует гораздо меньше времени, что является важным фактором для конкурентной борьбы на рынке.

Виды акционерного капитала

Итак, в отношении к уставному капиталу акционерного общества отличают:

размещенные акции — акции, которые выпущены акционерным обществом и приобретены его акционерами; акции, из номинальной стоимости которых составляется уставный капитал акционерного общества на данный момент времени;

объявленные акции — это акции, которые общество может размещать добавочно к размещенным уже акциям; акции, номинальная стоимость которых являет собой границу возможного увеличения уставного капитала, которая установлена в уставе собранием акционеров на данный момент времени;

дополнительные акции – часть объявленных акций, по отношению к которым принято решение о размещении на рынке; часть номинальной стоимости объявленных акций, на величину которой увеличится уставный капитал акционерного общества после окончания процедуры их эмиссии и перерегистрации устава.

Само по себе отсутствие (или наличие) в уставе объявленных акций не регламентируется ничем и не влияет никак на величину уставного капитала акционерного общества.

Объявленные акции — одна из форм контроля акционеров за выполнением своих прав при проведении дополнительных эмиссий обществом.

Структура уставного капитала. Акционерное общество имеет право выпускать акции разных видов. В итоге структура уставного капитала каждого акционерного общества может являться различной.

Уставный капитал складывают из номинальных стоимостей всех размещенных и выпущенных акционерным обществом среди участников рынка акций, как привилегированных, так и обыкновенных.

Соответственно с законом доля привилегированных акций всех типов по их номинальной стоимости не может быть больше четверти уставного капитала.

Стадии формирования уставного капитала. Порядок формирования уставного капитала устанавливают законодательно. С точки зрения времени существования акционерного общества в образовании уставного капитала можно условно выделить две стадии:

образование уставного капитала при учреждении акционерного общества, когда его создают в качестве начального, и размер которого не может быть меньше, чем установленный минимум;

изменения в величине уставного капитала в течение всего времени функционирования акционерного общества, когда он может как уменьшаться, так и увеличиваться.

Образование уставного капитала при учреждении акционерного общества. Уставный капитал при учреждении акционерного общества определяют на основе учредительного договора, а потом устава общества. Учредители оговаривают размер уставного капитала, типы и категории акций, которые подлежат размещению среди учредителей, порядок и размер их оплаты.

Порядок формирования акционерного капитала общества

При учреждении акционерного общества применяются разные формы оплаты размещенных акций — как неденежная, так и денежная, при которой их могут или оплатить другими вещами, ценными бумагами других участников рынка, имущественными правами или другими правами, которые имеют денежную оценку. Денежная оценка имущества, которая вносится в оплату акций при создании общества, проводится по соглашению меж учредителями и единогласно принимается ими.

До оплаты 50% акций общества, которые распределяются меж его учредителями, акционерное общество не имеет право выполнять сделки, которые не связаны с учреждением общества. Никого из учредителей при этом нельзя освободить от обязанности вносить вклад в уставный капитал. Такие обязательства устанавливает договор о создании акционерного общества, который может предусмотреть взыскание неустойки (пени, штрафа) за невыполненные обязанности по уплате акций.

Уставный капитал формируют в течение срока, который установлен уставом или законом. Закон устанавливает, что во время учреждения акционерного общества его акции необходимо полностью оплатить. Как правило, в данной ситуации их оплачивают учредители по номиналу. Срок оплаты устанавливает договор о создании общества, при этом он не может быть более года от государственной регистрации общества. Помимо этого, не меньше половины акций общества, которые распределены при его учреждении, необходимо оплатить в течение 3 месяцев от момента государственной регистрации.

Оплаченные акции — акции, плату за которые в установленный срок акционеры полностью внесли.

В бухгалтерском балансе образовавшегося акционерного общества по счету «Уставный капитал» отражен его общий объем вне зависимости от фактической оплаты, а неоплаченную часть учитывают на счете «Расчеты с учредителями». Учредитель при этом получает право голоса лишь после полной оплаты акций, принадлежащих ему, когда другое не предусматривается уставом общества. Когда учредитель в полном объеме не оплатил принадлежащие ему акции в установленный срок, право собственности на акции, которые соответствуют неоплаченной сумме, переходят к обществу. Их называют размещенными до их погашения.

Акции, размещенные до погашения — акции, которые приобретены и выкуплены акционерным обществом и акции, которые не оплачены в установленный срок акционерами, право собственности на которые к обществу перешло.

По размещенным ранее акциям, которые перешли к акционерному обществу в установленном порядке, не предоставляют право голоса, их не учитывают при подсчете голосов, по ним не начисляют дивиденды. Такие акции необходимо реализовать обществом по цене, не меньше их номинальной стоимости, в течение года от момента их приобретения. Иначе общество должно принять решение уменьшить свой уставной капитал. Неисполнение данных требований закона может явиться основанием для предъявления в суд требования о том, чтобы ликвидировать акционерное общество.

Акционерный капитал, как основание для рыночных операций акционерного общества

Уставный капитал необходимо рассматривать, как важный рыночный показатель для акционерного общества, ведь его последующие корпоративные действия иногда прямо связаны с состоянием и величиной его уставного капитала.

Значение уставного капитала важно при:

контроле доли привилегированных размещенных акций и стоимости чистых активов;

проведении эмиссии (как облигаций, так и дополнительных акций);

определении наибольшего объема размещенных акций, приобретаемых обществом;

определении наименьшего объема резервного фонда.

Мы постарались дать наиболее полное определение и понятие термина акционерный капитал, раскрыть его порядок формирования и минимальный размер. Оставляйте свои комментарии или дополнения к материалу.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector