Margaret24.ru

Деньги в период кризиса
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Основа управления структурой капитала предприятия

Управление структурой капитала организации

экономические науки

  • Николаев Виктор Андреевич , магистр, студент
  • Башкирский государственный аграрный университет
  • РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ
  • АКТИВ
  • ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ
  • КОНЬЮНКТУРА
  • ДИФФЕРЕНЦИАЛ
  • ЛИКВИДНОСТЬ

Похожие материалы

В современных экономических условиях эффективное управление хозяйствующим субъектом подразумевает оптимизацию ресурсного потенциала и, в первую очередь, повышение эффективности управления финансовыми ресурсами, что связано со способностью денежных средств в минимальный срок трансформироваться в любой другой вид ресурсов.

В условиях существования различных форм собственности определяющими факторами эффективности деятельности хозяйствующего субъекта являются структура капитала предприятия, механизм его формирования, функционирования и воспроизводства.

Уровень эффективности хозяйственной деятельности предприятия во многом зависит от структуры капитала и стоимости, которую предприятие платит за привлечение капитала из различных источников.

В этой связи важнейшей задачей предприятий является определение оптимальной структуры капитала предприятия и наиболее эффективное его использование в целях повышения эффективности работы предприятия в целом.

Структура капитала — это совокупность финансовых средств предприятия из различных источников долгосрочного финансирования, а если говорить точнее — соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых в хозяйственной деятельности. Она влияет на коэффициент рентабельности активов и собственного капитала, определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности и формирует соотношение доходности и риска.

Управление структурой капитала представляет собой поиск оптимального соотношения собственных и заемных ресурсов, при котором достигается минимальная цена капитала и максимальная рыночная стоимость предприятия. Из этого следует определение оптимальной структуры капитала как соотношения собственных и заемных ресурсов, обеспечивающего наиболее эффективную пропорциональность между уровнем чистой прибыли и уровнем финансовой устойчивости компании, что гарантирует наименьшую стоимость капитала и наибольшую стоимость фирмы.

Собственные и заемные источники средств различаются по целому ряду параметров.

Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития, так как не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал, которые дает использование заемного капитала. Практически все зарубежные и отечественные экономисты, рассматривающие проблемы управления капиталом в целом и его структурой, в частности, отмечают, что значительная доля заемных средств в структуре капитала компании обусловлена эффектом финансового рычага (финансовым левериджем). Действие его проявляется в том, что предприятие, которое рационально использует заемные средства, несмотря на их платность, имеет более высокую рентабельность собственных средств.

Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Действительно, многочисленные исследования показали, что с ростом доли заемных средств в общей сумме источников долгосрочного капитала доходность собственного капитала постоянно увеличивается возрастающими темпами, а цена заемного, оставаясь первоначально практически неизменной, затем тоже начинает возрастать [3]. Показатель, отражающий приращение к рентабельности собственных средств, получаемое за счет использования кредита, несмотря на его платность, определяется в работах большинства экономистов (Бланк, Стоянова и др.) как эффект финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФР = (1 — СНП) х (ЭР — СРСП) х (ЗС / СС), (1)

где ЭФР — уровень эффекта финансового рычага, %; СНП — ставка налогообложения прибыли, выраженная десятичной дробью; ЭР — экономическая рентабельность активов (отношение прибыли до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль к величине активов); СРСП — средняя расчетная ставка процента; ЗС – средняя величина заемных средств в анализируемом периоде; СС – средняя величина собственных средств.

При этом величину средней расчетной ставки процента (СРСП) рассчитывают следующим образом:

СРСП = Общая сумма фактических финансовых издержек по всем заемным средствам в анализируемом периоде /Общая сумма заемных средств, используемая в данном периоде

Приведенная формула расчета эффекта финансового левериджа позволяет выделить в ней три основные составляющие:

  1. Налоговый корректор финансового левериджа (1–Снп), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.
  2. Дифференциал финансового левериджа (ЭР–СРСП), который характеризует разницу между коэффициентом экономической рентабельности активов и средним размером процента за кредит.
  3. Плечо финансового рычага (ЗК/СК), которое характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять изменением эффекта финансового рычага при формировании структуры капитала.

Знание механизма воздействия финансового рычага на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

С учетом вышеизложенного, решение об использовании тех или иных источников финансирования должно приниматься в рамках выбранной финансовой политики компании исходя из решаемых ею задач, структуры управления, характера долгосрочного и оперативного планирования и ряда других факторов, в том числе внутренних (темп роста продаж, стабильность динамики продаж, уровень и динамика рентабельности, сложившаяся структура и ликвидность активов, стратегия и финансовые ориентиры будущего развития) и внешних (конъюнктура рынка краткосрочных и долгосрочных кредитных ресурсов, налоговая нагрузка, взаимоотношения с потенциальными кредиторами и др.).

Список литературы

  1. Бланк И.А. Управление формированием капитала / И. А. Бланк. – М. : Омега-Л, 2008
  2. Ковалев В. В. Курс финансового менеджмента : учебник / В. В. Ковалев. — 2-е изд. — М. : ПРОСПЕКТ, 2009
  3. Фомин П. А. Оценка эффективности использования финансов предприятий в условиях рыночной экономики / П. А. Фомин, В. В. Хохлов. – М.: «Высшая школа», 2002
  4. Сираева, Р.Р. Финансирование агроформирований в целях их инновационного развития [Текст] / Р.Р. Сираева // Научное обеспечение инновационного развития АПК: материалы Всероссийской научно-практической конференции в рамках XX Юбилейной специализированной выставки «АгроКомплекс-2010». – Уфа, 2010. — Часть IV. – С. 122-125.
  5. Сираева, Р.Р. Финансирование сельского хозяйства: зарубежный опыт [Текст] / Р.Р. Сираева, С.В. Волков // Научные исследования в современном мире: проблемы, перспективы, вызовы: материалы Второй Международной молодежной научной конференции (форума) молодых ученых России и Германии в рамках Федеральной целевой программы «Научные и научно-педагогические кадры инновационной России» на 2009–2013 годы. – Уфа, 2012. — С. 250-256.
  6. Сираева, Р.Р. Контроль за исполнением бюджета как составная часть бюджетного процесса [Текст] / Р.Р. Сираева, Г.Ф. Гарифуллина // Социально-экономическое развитие современного общества в условиях модернизации : Материалы Международной научно-практической конференции. – Саратов, 2012. — С. 157-158.
  7. Сираева, Р.Р. Финансовый контроль на современном этапе развития [Текст] / Р.Р. Сираева, А.А. Никандрова // Современное государство: проблемы социально-экономического развития : Материалы Международной научно-практической конференции. — Саратов, 2013. – с.89.
Читать еще:  Капиталистическая экономическая система

Электронное периодическое издание зарегистрировано в Федеральной службе по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор), свидетельство о регистрации СМИ — ЭЛ № ФС77-41429 от 23.07.2010 г.

Соучредители СМИ: Долганов А.А., Майоров Е.В.

Теоретические основы управления структурой капитала предприятия

Рубрика: Экономика и управление

Дата публикации: 03.01.2017 2017-01-03

Статья просмотрена: 2083 раза

Библиографическое описание:

Толмачева, И. В. Теоретические основы управления структурой капитала предприятия / И. В. Толмачева, Е. С. Жукова, С. О. Кучеренко. — Текст : непосредственный, электронный // Молодой ученый. — 2017. — № 1 (135). — С. 271-273. — URL: https://moluch.ru/archive/135/37752/ (дата обращения: 07.04.2020).

В статье рассмотрена необходимость оценки и анализа структуры капитала предприятия. Проанализированы научные теории, касающиеся формирования оптимальной структуры капитала предприятия. Акцентируется внимание на подходах современного формирования структуры капитала. Сформулированы выводы.

Ключевые слова: структура капитала, собственный капитал, заемный капитал, теории, прибыльность

В современной экономике крайне обострилась конкуренция и весьма важную роль играет повышение эффективности работы предприятий и использование внутренних резервов в наибольшей степени. Далеко не последнюю роль в этом играет оптимизация структуры капитала предприятия. По мнению ученых-экономистов финансовая стабильность предприятия не может быть всегда устойчивой, следовательно, нарушается оптимальная структура капитала (излишки, недостатки финансовых средств). Формирование оптимальной структуры капитала предприятия является одно из важнейших направлений его финансового менеджмента. Как показывает практика, предприятия претерпевают убытки и даже процедуры банкротства в результате неправильного формирования структуры капитала. Структура капитала предприятия может быть определена разными способами, использованием, например, коэффициентов финансовой устойчивости, расчетом средневзвешенной стоимости капитала, предельной стоимости капитала. В каждом действии ставится цель — это определение правильной структуры капитала, достижение этой цели ведет предприятие к финансовому благополучию. Иная ситуация приводит к финансовым рискам и получению убытков. Поэтому необходимо рассмотреть и изучить ряд теорий или концепций в области управления структурой капитала предприятия. Исследовав научную литературу, автор выделяет ряд теорий (концепций) которые дают научное обоснование процессу оптимизации структуры капитала.

К таким теория относят: теория Модильяни-Миллера, традиционный подход, модели агентских издержек, компромиссные модели, модели асимметричной информации, статистическая теория, иерархическая теория. Исследовав все теории и в силу ограниченности объемов работы, автор подробно останавливается более подробно на следующих теориях.

Теория Модильяни-Миллера.

Модильяни и Миллер в качестве исходный точки выяснения роли структуры капитала предприятия использовали оптимальную экономическую среду, где рынки безупречны, отсутствуют налоги, издержки ведения бизнеса (информационные, транзакционные, агентские), все участники хозяйственной деятельности обладают одной и той же информацией, находятся в равных условиях. Согласно данной теории в совершенной экономической среде структура капитала не оказывает влияние на стоимость предприятия, которая зависит от рентабельности его деятельности и связанных с ней рисками.

Следовательно, структуру капитала нельзя оптимизировать. Важнейшим недостатком теории является несогласованность большинства теоретических допущений реальной ситуации формирующейся на рынках. Таким образом, если изменить долю заемного капитала это влияет на изменение цены капитала.

Таким образом по моделям Модильяни — Миллера можно сделать следующие заключения.

Рыночная оценка предприятия не зависит от величины заемного капитала если отсутствуют налоги, следовательно, оптимальная структура капитала отсутствует.

Если существует налог на доход и отсутствует подоходный налог или одинаковый подоходный налог для владельцев заемного и собственного капитала, рыночная оценка предприятия, использующая заемное кредитование, превышает оценку фирмы с нулевым финансовым рычагом на величину экономии на налоге на прибыль. Таким образом, оптимальная структура капитала включает 100 % заемный капитал.

При рассмотрении подоходных налогов, отличающихся для собственников собственного и заемного капитала, с увеличением долга цена предприятия растет.

В подходе Модильяни — Миллера не берется во внимание конфликт между владельцами и менеджерами собственного капитала, менеджеры отказываются брать на себя ответственность по привлечению капитала с установленным процентом. Не учитываются косвенные и прямые издержки банкротства, которых не существует на совершенном рынке. С ростом долга акционеры обязаны учитывать финансовый риск, риск банкротства. Кроме этого, владельцы заемного капитала зарабатывают денежные средства, которыми будут погашаться издержки, связанные с судебными оценочными процедурами, с процессом реализации активов, поглощения другой фирмой. [1, c. 265]

Традиционный подход

Традиционный подход предполагает наличие прямой зависимости стоимости капитала от возможности ее оптимизации в течение определенного периода развития предприятия и от его структуры. Данный подход предполагает, что предприятие, привлекающие заемные средства (до определенного уровня), выше оценивается рынком, нежели предприятие без заемного капитала долгосрочного финансирования.

Критерием оптимизации является минимизация цены капитала, которая приводит при прочих равных условиях к увеличению рыночной стоимости предприятия. Цена капитала зависит от цены собственной и заемной его составляющей. При изменении структуры капитала цена этих источников меняется. Незначительное увеличение доли капитала в общей доли источника финансирования не оказывает существенного влияния на рост цены собственных источников с ростом доли заемных средств, цена собственного капитала начинает увеличиваться, а цена заемного капитала сначала остается неизменной, а потом также начинает возрастать. [4]

Таким образом, существует оптимальная структура капитала, при которой рыночная стоимость предприятия максимизируется, а средневзвешенная цена капитала имеет минимальное значение. При незначительном увеличении доли заемных средств, стоимость заемного капитала неизменна или снижается, положительная оценка предприятия привлекает инвесторов и большие заемные средства обходится дешевле.

Так как средневзвешенная стоимость капитала определяется из стоимости собственного и заемного капитала и их весов, то с увеличением заемного капитала с более низкой стоимостью средневзвешенная стоимость до определенного уровня снижается, а затем начинает расти с ростом стоимости, и заемного капитала при увеличении коэффициента задолженности меняется — растет.

Читать еще:  Капитал и обязательства предприятия

Модель агентских издержек.

Агентские издержки — разность двух стоимостей по компании, первая стоимость рассчитывается при гипотетической ситуации совпадения интересов участников бизнес — решений (например, менеджеров и собственников), а вторая отражает текущие реалии. Агентские издержки могут рассчитываться по каждому году работы предприятия. [6,c.25]

Данная теория представлена набором моделей, которые акцентируют внимание на неоптимальное поведение агентов-исполнителей (например, менеджеров) в двух случаях:

а) если предприятие владеет большим количеством свободных средств (когда возникают агентские издержки акционерного капитала) — модель свободного денежного потока;

б) при высокой долговой нагрузке (если возникают агентские издержки долга). Дженсен и У. Меклинг предложили разделять два типа агентских издержек: издержки долга и издержки акционерного капитала, которые связаны с проблемой распределения свободных денежных потоков.

Агентские издержки долга — ситуация потери стоимости бизнеса из-за специфичности действий менеджеров при наличии высокого финансового рычага, например, изменения инвестиционной политики в сторону высокорискованных проектов, что увеличивает операционный риск предприятия и требуемый уровень доходности по ожидаемым денежным потокам. Теория агентских издержек: рост агентских издержек снижает справедливую стоимость компании.

Агентские издержки = издержки мониторинга (М) + гарантийные издержки (Г) + остаточная потеря (О) (1)

где М — это издержки, несущие собственники (акционеры) на анализ действий менеджмента и мониторинг, а также по прямому контролю его действий (операционных правил, создание бюджетных ограничений);

а) предотвращение операций менеджмента, наносящих вред акционерам;

б) гарантии возмещения нанесенного менеджментом вреда за счет самого менеджмента (оговоренные в контракте);

О — денежный эквивалент потери благосостояния собственника вследствие существования различия между фактическими решениями менеджеров, и теми решениями, которые максимизировали бы благосостояние собственника.

В основе типологии агентских проблем лежат четыре проблемы:

1) проблема усилий;

2) проблема выбора инвестиционного горизонта (акционеры предпочитают долгосрочные проекты в отличие от менеджеров);

3) проблема различного восприятия рисков (менеджеры не любят рискованные проекты (но зато обещающие большую прибыль), так как могут испортить репутацию и лишиться зарплаты);

4) проблема неэффективного использования активов (менеджеры склонны к такой политике, поскольку их благосостояние не зависит от текущей рыночной стоимости предприятия).

Во всех моделях оптимальной структуры капитала, лежит предположение об асимметрично распределенной информации. Её можно разделить на два типа: инвестиционные и сигнальные модели.

В инвестиционных моделях, менеджерами используется структура капитала для повышения эффективности финансирования инвестиционных проектов. [3, с.158]

В сигнальных моделях менеджерами используется структура капитала в качестве своеобразного информационного «передатчика» внешним инвесторам о текущем положении корпорации и ее перспективах. В качестве «сигналов» этого «передатчика» выступают эмиссии долевых и долговых ценных бумаг

Иерархическая теория структуры капитала.

С. Майерс в противовес теории стационарного компромисса предложил модель иерархии. Основная идея этой теории состоит в том, что менеджеры компании лучше осведомлены о стоимости своей компании, рисках и перспективах. Из-за существующей асимметрии информации, можно сделать предположение о том, что менеджеры компании, выбирая источник финансирования, руководствуются реальными фактами, неизвестными за пределами компании.

Исходя из предположения об асимметрии, сложилась определенная иерархия выбора финансирования. В первую очередь, компании финансируются за счет наиболее без рисковых средств — собственных, в виде нераспределенной прибыли. Во вторую очередь, компании будут выбирать финансирование за счет заемных средств, и только в последнюю очередь выпуск новых акций. [2, с.52]

Согласно теории иерархии, прибыльные компании, которые используют внутренние источники финансирования чаще займов, не стремятся к низкой доле заемного капитала. Они финансируют свою деятельность из собственных средств потому, что не нуждаются в долге. А на налоговый щит менеджеры компании смотрят далеко не в первую очередь.

Таким образом, в теории иерархии не существует целевого значения долга в структуре капитала компании. Компании лишь стремятся финансироваться за счет наименее рисковых источников.

Из всего вышесказанного, можно сделать вывод о том, что наиболее выгодно для компании наращивать собственный капитал за счет нераспределенной прибыли, а не за счет выпуска акций либо облигаций, ведь это освобождает компанию от дополнительных издержек, связанных с эмиссией.

Подводя итог всему сказанному, можно выделить основные основы управления структурой капитала. Научные теории и концепции характеризуют различные подходы к формированию оптимальной структуры капитала; одни теории подходят в силу своего содержания, другие не подходят из-за условий, которые были выдвинуты их авторами; современные подходы к формированию оптимальной структуры капитала опираются на стоимость источников финансирования. Каждый источник финансирования деятельности предприятия имеет свою стоимость, например, собственный капитал — инфляционные потери и выплата дивидендов, а привлеченный (заемный) капитал — процентная ставка коммерческого банка. С учетом этих информационных финансовых данных компания рассчитывают и финансовую устойчивость и соответственно средневзвешенную стоимость капитала, риски. Современные подходы выделяются своей четкостью, основанной на стоимости источников финансирования деятельности предприятия.

Тема. Управление капиталом предприятия

Управление капиталом предприятия представляет собой совокупность методов, форм и инструментов привлечения денежных средств из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия. Основная цель этого управления состоит в обеспечении необходимого уровня развития предприятия.

Наиболее полным и точным является следующее определение основной цели управления капиталом предприятия: повышение уровня самофинансирования и финансовой стабильности предприятия, обеспечение роста суммы и уровня прибыли, эффективное ее распределение, ведение четкой политики по формированию и использованию финансовых ресурсов.

Исходя из этой главной цели, механизм управления капиталом предприятия призван решать следующие основные задачи:

1. Выявление резервов роста источников финансового обеспечения и увеличение формируемых финансовых ресурсов, соответствующее ресурсному потенциалу предприятия и рыночной конъюнктуре. Эта задача реализуется путем оптимизации состава ресурсов предприятия и обеспечения их эффективного использования. Ограничениями размера финансовых ресурсов выступают максимально возможный уровень использования ресурсного потенциала и сложившаяся конъюнктура товарного и финансового рынков.

Читать еще:  Рыночная оценка собственного капитала

2. Обеспечение оптимальной пропорциональности между уровнем формируемых источников финансового обеспечения и допустимым уровнем риска. С учетом отношения менеджеров к хозяйственным рискам формируется допустимый их уровень, определяющий агрессивную умеренную (компромиссную) или консервативную политику осуществления тех или иных видов деятельности или проведение отдельных хозяйственных операций. Исходя из заданного уровня риска, в процессе управления должен быть максимизирован соответствующий ему уровень финансовых ресурсов.

3. Обеспечение высокого качества формируемых источников финансового обеспечения. В процессе формирования финансовых ресурсов предприятия должны быть в первую очередь реализованы резервы их роста за счет операционной деятельности и реального инвестирования, обеспечивающих основу перспективного развития предприятия. В рамках операционной деятельности основное внимание должно быть уделено обеспечению роста финансовых ресурсов за счет расширения объема выпуска продукции и освоения новых перспективных её видов.

4. Обеспечение выплаты необходимого уровня дохода на инвестированный капитал собственникам предприятия. Этой уровень при успешной деятельности предприятия должен быть не ниже средств нормы доходности на рынке капитала, при необходимости возмещать повышенный предпринимательский риск, связанный со спецификой деятельности предприятия, а также инфляционные потери.

5. Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов за счет прибыли в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящем периоде. Так как прибыль является основным внутренним источником формирования финансовых ресурсов предприятия, её размер определяет потенциальную возможность создания фондов производственного развития, резервного и других специальных фондов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия.

6. Обеспечение рациональной структуры капитала. Каждое предприятие исходя из условий и задач хозяйственной деятельности само определяет систему критериев оптимизации распределения прибыли на капитализируемую и потребляемую её части.

Процесс управления капиталом предприятия базируется на определенном механизме. В структуру механизма управления финансовыми ресурсами входят следующие элементы:

государственное правовое и нормативное регулирование вопросов формирования и распределения финансовых ресурсов предприятия;

рыночный механизм регулирования формирования и использования финансовых ресурсов предприятия;

внутренний механизм регулирования отдельных аспектов формирования, распределения и использования финансовых ресурсов предприятия.

Разработанная концепция формирования механизма управления капиталом предприятия реализуется с помощью ряда методов. Одним из стратегических методов является планирование затрат на производство и реализацию продукции, которое важно для определения оптимальной ценовой политики. Необходимым условием является раздельное планирование переменных и постоянных затрат, определение наиболее экономичного размера запасов.

К тактическим методам формирования источников финансового обеспечения относятся методы определения стоимости привлекаемого капитала, операционный леверидж, финансовый леверидж.

Рост любой социально-экономической системы проявляется в рос­те предлагаемых хозяйствующими субъектами товаров и услуг. Однако это объективное стремление предприятия к на­ращиванию оборота или объема продаж в общем случае требует при­влечения дополнительного капитала. В свою очередь привлекаемый дополнительный капитал, соединяясь с имеющимся в распоряжении предприятия капиталом, образует новое соотношение источников финанси­рования предприятия. Эта комбинация долга и собственного капитала, кото­рая всякий раз должна уравновешиваться с активами предприятия, называет­ся структурой капитала.

Часто структуру капитала определяют в более узком смысле, как пропорцию, в которой предприятие использует собственные и долгосрочные заемные источники. Различие в этих формулировках состоит в содер­жании долга. Если исходить из предположения, что краткосрочные обязательства уравновешены краткосрочными активами, то, вычитая из обеих частей балансового уравнения эти величины, мы приходим ко второму определению структуры капитала.

В принципе, какая из этих формулировок более точна и объектив­на, не столь важно для понимания сущности структуры капитала, хотя, как будет показано далее, это различие не всегда можно игнорировать. Структура капитала предприятия формируется под воздействием множе­ства факторов, как внутренних, так и внешних. Наиболее существен­ное влияние оказывают:

темпы роста оборота предприятия. Чем выше и устойчивее темпы роста объема продаж, тем сильнее склонность предприятия к заимствовани­ям, поскольку при прочих равных условиях трансакционные издержки на оформление банковского кредита значительно ниже, чем на эмиссию акций. В условиях устойчивого роста продаж наращивание доли долгового финансирования до определенных пределов не снижает доходность предприятия;

тяжесть налогового бремени. Влияние этого фактора особенно ощу­тимо в условиях жесткого налогообложения прибыли, когда став­ки налога на прибыль высокие, а льгот по этому налогу мало либо они вовсе отсутствуют. В таких условиях проявляется склон­ность предприятий к долговому финансированию, поскольку получае­мые предприятиями кредиты налогом не облагаются;

угроза поглощения предприятия. В условиях открытой экономики по­глощение предприятий не такое уж редкое явление. Если эта угроза очевидна, то в качестве защиты от поглощения предприятие наращи­вает долю долга в структуре капитала, поскольку это увеличива­ет затраты на ее поглощение;

состояние рынка капитала. Чем шире доступность капитала на от­крытом рынке, тем больше возможностей у предприятия сформиро­вать оптимальную для себя структуру капитала. Однако в дости­жении этого объективного стремления предприятиям приходится пре­одолевать трудности, проистекающие из самой природы капита­ла, и прежде всего его обостренной избирательности;

структура активов предприятия. Наличие у предприятия высоколиквидных ак­тивов и активов универсального применения упрощает получение заемных средств, сохраняя при этом невысокий уровень риска неликвидности;

потребность в финансировании масштабных новых проектов. Осу­ществление таких проектов сопряжено с высоким риском. Поэ­тому долговое финансирование, как правило, невозможно, по­скольку неспособно обеспечить требуемую норму доходности вла­дельцу капитала. На практике финансирование новых проектов осуществляется с привлечением венчурного (рискового) капита­ла. Владельцы венчурного капитала делят высокий риск с предприятием, получая взамен участие в собственности последнего;

уровень и динамика доходности предприятия. Чем выше и устойчивей во времени уровень доходности предприятия, тем легче привлечь заинте­ресованных инвесторов, поскольку гарантии предприятия по обеспече­нию требуемой нормы доходности инвесторов достаточно высоки;

приемлемый уровень риска, при котором сохраняется баланс инте­ресов участников деятельности предприятия.

Эффективное использование собственных источников финансового обеспечения подразумевает не только определенную отдачу от каждого вида ресурса, но и максимальную отдачу возможную при оптимальной структуре источников финансового обеспечения, характерной для отдельного предприятия. Максимальную отдачу от каждого вида ресурса можно добиться вовлечением в производство полного объема источников финансового обеспечения предприятия.

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector
×
×