Margaret24.ru

Деньги в период кризиса
3 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Определение оптимальной структуры капитала предприятия

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОПТИМАЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА

Эффективность деятельности предприятия зависит не только от организационной структуры, но и от финансовой стороны. Эффективность использования денежных средств напрямую влияет на результаты деятельности: на прибыль, производительность, рентабельность и т. д. Оптимальная структура капитала необходима для достижения «баланса» между собственными и заемными средствами, а также для улучшения финансовых показателей.

Цель данной работы – определить оптимальную структуру капитала компании ОАО «Минеральные удобрения».

Для определения коэффициентов влияния капитала на выручку и основных финансовых показателей необходимо рассмотреть структуру активов и пассивов (Табл.1).

Таблица 1 Структура активов и пассивов

краткосрочные кредиты и займы

Структура капитала предприятия влияет на выручку, которую она получит следующим образом:

р1 – средняя стоимость со

р2 — средняя стоимость до

р3 — средняя стоимость краткосрочных кредитов и займов i-го периода; р4 — средняя стоимость кредиторской задолженности i-го периода.

Определяемые коэффициенты к1-к4 показывают, на сколько рублей изменится выручка предприятия при изменении одной из групп пассива (капитала) на 1 рубль.

Чтобы определить коэффициенты влияния капитала на выручку составим следующую систему уравнений:

Основные финансовые показатели, которые также зависят от структуры капитала: коэффициент автономии; удельный вес собственного капитала в оборотных средствах; коэффициент текущей ликвидности; коэффициент абсолютной ликвидности.

Для их определения необходимо составить следующую систему ограничений, которая учитывает структуру активов и пассивов:

При помощи функции «Поиск решения» используя данные бухгалтерской отчетности (Табл.2) и указанные ограничения мы определили коэффициенты влияния капитала на выручку и расчетную выручку на 2007-2011 гг., а также основные финансовые показатели (Табл.3).

Таблица 2 Показатели бухгалтерской отчетности 2007-2011 гг., тыс. руб.

Долгосрочные кредиты и займы

Краткосрочные кредиты и

Таблица 3 Финансовые показатели

Доля собственного капитала в обор-х ср-х

Коэффициент абсолютной ликвидности

Коэффициент текущей ликвидности

Коэффициент автономии показывает, какая часть активов является собственностью компании. Оборотные средства в основном формируются за счет заемного капитала. К концу 2011 года лишь 1% краткосрочных обязательств может быть погашен за счет мобилизации всех денежных средств. Значение текущей ликвидности к концу 2011 года улучшилось, но тем не менее не достигает рекомендуемого значения (1,0-2,0) – 70% краткосрочных обязательств могут быть покрыты оборотными средствами.

Читать еще:  Ставку капитализации можно рассчитать как отношение

С помощью функции «Поиск решения» мы определили оптимальную структуру капитала ОАО «Минеральные удобрения» (Рисунок 1).

Таким образом, оптимальной структурой является равномерное распределение долей капитала: собственный капитал – 50%, долгосрочные займы – 0%, краткосрочные займы – 0%, кредиторская задолженность – 50%.

Рис.1. Оптимальная структура капитала «Кунгурский машиностроительный завод»
Составим сводную таблицу изменений структуры капитала и основных финансовых показателей (Табл.4).

Таблица 4 Изменения структуры капитала и финансовых показателей

Доля собственного капитала в обор-х ср-

Коэффициент абсолютной ликвидности

Коэффициент текущей ликвидности

При оптимальной структуре капитала половина приходится на собственный капитал и половина на кредиторскую задолженность. От долгосрочных и краткосрочных займов компании необходимо отказаться. При этом наблюдаются улучшения финансовых показателей:

— 50% имущества профинансировано за счет собственных средств;

— 30% оборотных средств обеспечены за счет собственного капитала;

— коэффициент абсолютной ликвидности остался неизменным (0,01);

— коэффициент текущей ликвидности принял рекомендуемое значение (1,0-2,0), а значит, структура капитала рациональна.

Мы определили оптимальную структуру капитала для компании ОАО «Минеральные удобрения»: собственные средства – 50%, долгосрочные займы – 0%, краткосрочные займы – 0%, кредиторская задолженность – 50%.

Финансовые показатели при данной структуре улучшились, и предприятие стало более самостоятельным, т.к. уменьшило объем займов.

Анализ структуры капитала, финансовых показателей и коэффициентов влияния капитала на выручку позволили не только определить оптимальную структуру капитала, но и оценить финансовое состояние предприятия.

При оптимальной структуре значительно улучшились финансовые показатели компании. Изменения показателей следует постоянно анализировать и прогнозировать, так как от этого зависит устойчивость финансового состояния компании.

РАЗРАБОТКА ОПТИМАЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА НА ПРИМЕРЕ ООО «АВТОРЕЙД»

студент, экономический факультет, ВО ФГБОУ ОГАУ,

канд. экон. наук, доцент, экономический факультет, ВО ФГБОУ ОГАУ,

Структура капитала оказывает существенное воздействие на результаты деятельности компании в частности на: уровень и рентабельности активов и собственного капитала, уровень финансовых рисков, на соотношения риска и прибыльности.

Как показывает практика, не существует универсального метода оптимизации структуры капитала. Соотношение собственных и заемных источников финансирования индивидуально не только для однотипных компаний, но и для одной фирмы на разных стадиях ее жизненного цикла и при различном состоянии рынка. Подход к каждой компании должен учитывать отраслевую специфику, стадию жизненного цикла и индивидуальные особенности фирмы.

Читать еще:  Рабочий капитал формула

Оптимизация структуры капитала – расчет такого соотношения собственных и заемных средств, при котором максимизируется рыночная стоимость предприятия, обеспечиваются оптимальные пропорции между уровнем финансовой устойчивости и уровнем рентабельности собственного капитала [6, с. 602].

В данной работе в качестве критерия оптимизации структуры капитала был выбран WACC.

WACC — это расчетная величина платности в относительном выражении всего капитала как средневзвешенная оценка стоимостей отдельных элементов задействованного капитала [5, с. 322].

Основными компонентами, учитываемыми в данной концепции, являются собственный капитал, состоящий из нераспределенной прибыли и эмиссии акций, и долгосрочный заемный капитал в форме облигаций и кредитов, а также постоянная часть краткосрочных займов. Рассматривая WACC применительно к структуре капитала можно сказать что: структура капитала является оптимальной только в том случае, если бизнес может после выплаты налогов государству, обеспечить необходимую доходность поставщикам капитала, например инвесторам. В итоге, оптимизация структуры капитала достигается путем минимизации WACC. Расчет осуществляется по формуле:

WACC = (1)

Где Е- собственный капитал

D – заемный капитал

Re –стоимость собственного капитала, %

Rd – стоимость заемного капитала, %

Т – налог на прибыль.

ООО «Автотрейд» является непубличной торговой компанией, уставный капитал неразделен на части, акции фирмы не котируются на бирже. В такой ситуации расчет стоимости собственного и заемного капитала на основе рыночных данных невозможен. В нашей работе будет применен кумулятивный подход к расчету стоимости собственного капитала. Он заключается в том, что к величине безрисковой ставки доходности последовательно добавляются премии за различные виды риска, связанные со спецификой конкретного вида бизнеса. Таким образом, ставка дисконтирования может быть определена по следующей формуле:

(2)

где RPJ – премия за J –й вид риска [2, с. 428].

В качестве безрисковой ставки RF обычно используется доходность государственных облигаций с близким сроком обращения [4, с. 15].

Значения показателей, приведенных в таблице 1 определены на основании данных ретроспективного анализа ООО «Автотрейд».

Таблица 1.

Ставки премии за риск

Реальный сценарий развития

Инвестирование в предприятие

Рентабельность и пргнозируемость его дохода фирмы

Обоснуем выбор премий за риск:

Премия за риск инвестирования в компанию. ООО «Автотрейд» имеет неплохим потенциалом развития, но есть вероятность того, что объем продаж может ограничиться в связи со снижением деловой активности бизнеса, в следствии этого, премия за риск вложения в компанию оценена в 1 % для оптимистического сценария развития, 3 % — для пессимистического и 2 % — для реального.

Читать еще:  Стоимость источников собственного капитала организации

Финансовая структура ООО «Автотрейд» была оценена как довольно высокая. Можно предположить, что деловая активность будет и в дальнейшем расти, в связи с чем премию за риск можно взять в размере 1 % для оптимистического и реального сценариев. Делая прогноз для пессимистического сценария, можно отметить, что финансовому управлению в компании уделяется мало внимания, поэтому премию за риск берем в размере 2 %.

Производственная и территориальная диверсификация. ООО «Автотрейд» занимается оптовой продажей автомобильных запчастей для ГАЗ, ПАЗ, УАЗ. Данная сфера бизнеса является узкой, а продажи ведутся в основном на местном рынке. В сложившейся ситуации надбавка за риск в пессимистическом и реальном сценариях взята в размере 3 %. Однако, у ООО «Автотрейд» есть несколько авторемонтных мастерских, что в совокупности может дать значительные денежные потоки. Это снизит общий уровень риска, поэтому в оптимистическом сценарии премия за риск – 1 %.

Диверсификация клиентуры. Компания имеет достаточно широкий круг заказчиков, число которых постоянно растет, премию за риск примем в размере 2 % для оптимистического и реального сценариев. Поскольку в последнее время наблюдается кризисные явления в экономике, премию за риск в пессимистическом сценарии возьмем 3 %.

Рентабельность компании и прогнозируемость ее доходов. В связи с тем, что была выявлена тенденция роста рентабельности ставка премии за риск рентабельности во всех вариантах применяется на уровне 1.

Качество управления. В компании не строят перспективные планы стратегического развития, финансовые решения принимаются исходя из сложившейся ситуации. Однако компания показывает положительные показатели прибыли и рентабельности. Управленческий учет поставлен не на должном уровне, что затрудняет проведение оперативного анализа. Премия за риск определена в размере 3 % для всех сценариев развития.

Прочие риски во всех вариантах сценария оценены в 2 %.

При расчете ставки дисконтирования суммируются безрисковая ставка доходности и итоговая ставка премий за риски, это показано в таблице 2.

Таблица 2.

Ставки дисконтирования для различных вариантов сценария

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector