Margaret24.ru

Деньги в период кризиса
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Методы анализа капитальных вложений

Методы оценки эффективности капитальных вложений

Совокупность методов, используемых при анализе эффективности капитальных вложений можно разделить на две основные группы:

Динамические методы – основаны на использовании фактора времени;

Статические методы – не использующие фактор времени.

В группу динамических методов, как правило, включаются:

 Чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV);

 Индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI);

 Внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return, IRR);

 Модифицированная норма прибыли (Modified Internal Rate of Return, MIRR);

 Дис­контированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP).

В группу статических методов относят:

 Срок окупаемо­сти инвестиции (Payback Period, PP);

 Коэффициент эффективности инвестиции (Accounting Rate of Return, ARR).

Анализ эффективности капитальных вложений

Чистая приведенная стоимость (NPV). Суть данного метода заключается в сопоставлении величины исходной инве­стиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных по­ступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока:

, где

CF – денежные поступления от реализации проекта;

r – ставка дисконтирования;

n – срок инвестирования (продолжительность проекта);

IC – величина первоначальной инвестиции.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последова­тельное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

, где

CF – денежные поступления от реализации проекта;

r – ставка дисконтирования;

n – срок инвестирования (продолжительность проекта);

IC – величина первоначальной инвестиции;

i – прогнозируемый средний темп инфляции.

 NPV > 0 – проект следует принять;

 NPV = 1, то проект следует принять;

 PI = СС, то проект следует принять;

Точность вычислений IRR зависит от интервала между ra и rb. Чем меньше длина интервала между минимальным и макси­мальным значениями ставки дисконта, когда функция меняет знак с «+» на «–» , тем точнее величина IRR.

Срок окупаемости инвестиций. Данный метод является одним из наиболее существенных и широко рас­пространенных. Алгоритм его расчета не предпо­лагает учета временной стоимости денежных поступлений и зависит от равномерности распределе­ния прогнозируемых доходов от инвестиции.

Если прогнозируются равномерные по годам денежные поступления, то срок окупаемости рассчитывается путем деления единовременных затрат на величину постоянного годового дохода.

Если прогнозируются неравномерные по годам денежные поступления, то срок окупаемости рассчитывается подсчетом количества лет, в течение которых первоначальная инвестиция будет возвращена.

В общем виде, срок окупаемости рассчитывается следующим образом:

n – срок инвестирования (продолжительность проекта);

CF – денежные поступления от реализации проекта;

IC – величина первоначальной инвестиции.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Данный метод расчета срока окупаемости предполагает учет временной стоимости денег. В этом случае в расчет при­нимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю WACC, а соответствующая формула имеет вид:

DPP = min n, при котором , где

CF – денежные поступления от реализации проекта;

r – ставка дисконтирования;

n – срок инвестирования (продолжительность проекта);

IC – величина первоначальной инвестиции.

Подумайте над вопросами:

1. Каковы методы оценки эффективности капитальных вложений?

2. Каков экономический смысл операций дисконтирования и наращивания?

3. Каков экономический смысл внутренней нормы прибыли?

Изучая тему, необходимо акцентировать внимание на следующих понятиях

Анализ показателей эффективности капитальных вложений

Показатели эффективности капитальных вложений имеют определяющее значение с точки зрения оценки перспектив развития предприятия как участника рынка, самостоятельного хозяйствующего субъекта. Какие из них можно отнести к наиболее часто применяемым?

С какой целью осуществляется анализ эффективности капитальных и финансовых вложений?

Капитальные вложения — основной вид инвестиций на предприятии. От того, насколько эффективно они используются, будут зависеть перспективы развития бизнеса — как с точки зрения устойчивости реализуемой в нем модели, так и с точки зрения расстановки инвесторами, акционерами, кредиторами, партнерами предприятия приоритетов в политике взаимодействия с менеджерами фирмы: все они заинтересованы в том, чтобы основные фонды предприятия задействовались как можно более эффективно.

Определение уровня эффективности осуществляется посредством анализа заданного перечня показателей.

Каковы основные показатели эффективности капитальных вложений?

Распространена практика, в соответствии с которой в перечень показателей, рассматриваемых менеджерами предприятия и иными заинтересованными лицами, входят:

  • срок окупаемости капитальных вложений;
  • рентабельность капвложений;
  • удельные капитальные вложения.

Рассмотрим особенности расчета каждого из них.

Читать еще:  Структура собственного капитала предприятия

Формула экономической эффективности капитальных вложений: рентабельность

Рентабельность капитальных вложений исчисляется по формуле

РКВ — рентабельность капвложений;

ЧП — годовая чистая прибыль;

КВ — годовые капвложения в те фонды, при использовании которых получена чистая прибыль.

В свою очередь, чистая прибыль рассчитывается так:

ОЦ — отпускная цена единицы выпущенной продукции с использованием фондов, которые приобретены фирмой за счет соответствующих капитальных вложений;

СП — себестоимость единицы выпускаемой продукции;

ОП — объем производства продукции.

Нередко на практике чистая прибыль фирмы рассчитывается с применением более сложных формул. Ознакомиться с ними вы можете в статье «Как рассчитать чистую прибыль (формула расчета)?».

Значимость рассматриваемого показателя с точки зрения анализа эффективности вложений заключается в возможности:

  • оценить производительность, технологичность основных фондов;
  • оценить производительность труда на предприятии.

Чем выше рентабельность вложений — тем более высокому уровню соответствуют оба отмеченных показателя. Предприятие может устанавливать нормативный показатель для рентабельности.

Оценка эффективности капитальных вложений: срок окупаемости

Рассматриваемый показатель является фактически обратным величине рентабельности. Он исчисляется по формуле

СО — срок окупаемости;

КВ — годовые капвложения в основные фонды;

ЧП — годовая чистая прибыль, извлеченная за счет использования соответствующих фондов.

Значимость показателя состоит в применении при планировании инвестиций в производство.

Чем меньше срок окупаемости вложений, тем быстрее у предприятия сформируется нераспределенная прибыль, которую можно инвестировать в дальнейшее развитие бизнеса. Как и в случае с рентабельностью, нормативные сроки окупаемости вложений рассчитываются фирмой самостоятельно (например, исходя из особенностей реализуемой бизнес-модели, а также, если это требуется, с учетом показателей в среднем по отрасли).

Расчет удельных капитальных вложений

Удельные капвложения в общем случае исчисляются по формуле

УКВ — удельные вложения;

КВ — годовые капитальные вложения в основные фонды;

ОВ — объем выпуска товаров с помощью соответствующих основных фондов.

Значимость показателя — в применении главным образом при оценке себестоимости выпуска товаров: чем меньше удельные капитальные вложения на единицу выпускаемой продукции, тем ниже производственные издержки фирмы. В ряде случаев рассматриваемый показатель эффективности капитальных вложений может, наряду с рентабельностью, также характеризовать производительность труда и оборудования на предприятии.

При анализе удельных капитальных вложений, как и уже рассмотренных нами показателей, могут задействоваться внутрикорпоративные нормативы.

Итоги

Расчет показателей эффективности капитальных вложений может быть осуществлен в целях оценки производительности и технологичности основных фондов, а также в целях планирования инвестиций и для оценки себестоимости выпуска товаров. Для этого исчисляются, соответственно, рентабельность, срок окупаемости вложений и удельные капитальные вложения.

Ознакомиться с иными особенностями управления инвестициями вы можете в статьях:

Анализ показателей эффективности капитальных вложений

Показатели эффективности капитальных вложений имеют определяющее значение с точки зрения оценки перспектив развития предприятия как участника рынка, самостоятельного хозяйствующего субъекта. Какие из них можно отнести к наиболее часто применяемым?

С какой целью осуществляется анализ эффективности капитальных и финансовых вложений?

Капитальные вложения — основной вид инвестиций на предприятии. От того, насколько эффективно они используются, будут зависеть перспективы развития бизнеса — как с точки зрения устойчивости реализуемой в нем модели, так и с точки зрения расстановки инвесторами, акционерами, кредиторами, партнерами предприятия приоритетов в политике взаимодействия с менеджерами фирмы: все они заинтересованы в том, чтобы основные фонды предприятия задействовались как можно более эффективно.

Определение уровня эффективности осуществляется посредством анализа заданного перечня показателей.

Каковы основные показатели эффективности капитальных вложений?

Распространена практика, в соответствии с которой в перечень показателей, рассматриваемых менеджерами предприятия и иными заинтересованными лицами, входят:

  • срок окупаемости капитальных вложений;
  • рентабельность капвложений;
  • удельные капитальные вложения.

Рассмотрим особенности расчета каждого из них.

Формула экономической эффективности капитальных вложений: рентабельность

Рентабельность капитальных вложений исчисляется по формуле

РКВ — рентабельность капвложений;

ЧП — годовая чистая прибыль;

КВ — годовые капвложения в те фонды, при использовании которых получена чистая прибыль.

В свою очередь, чистая прибыль рассчитывается так:

ОЦ — отпускная цена единицы выпущенной продукции с использованием фондов, которые приобретены фирмой за счет соответствующих капитальных вложений;

СП — себестоимость единицы выпускаемой продукции;

Читать еще:  Состав и структура собственного капитала предприятия

ОП — объем производства продукции.

Нередко на практике чистая прибыль фирмы рассчитывается с применением более сложных формул. Ознакомиться с ними вы можете в статье «Как рассчитать чистую прибыль (формула расчета)?».

Значимость рассматриваемого показателя с точки зрения анализа эффективности вложений заключается в возможности:

  • оценить производительность, технологичность основных фондов;
  • оценить производительность труда на предприятии.

Чем выше рентабельность вложений — тем более высокому уровню соответствуют оба отмеченных показателя. Предприятие может устанавливать нормативный показатель для рентабельности.

Оценка эффективности капитальных вложений: срок окупаемости

Рассматриваемый показатель является фактически обратным величине рентабельности. Он исчисляется по формуле

СО — срок окупаемости;

КВ — годовые капвложения в основные фонды;

ЧП — годовая чистая прибыль, извлеченная за счет использования соответствующих фондов.

Значимость показателя состоит в применении при планировании инвестиций в производство.

Чем меньше срок окупаемости вложений, тем быстрее у предприятия сформируется нераспределенная прибыль, которую можно инвестировать в дальнейшее развитие бизнеса. Как и в случае с рентабельностью, нормативные сроки окупаемости вложений рассчитываются фирмой самостоятельно (например, исходя из особенностей реализуемой бизнес-модели, а также, если это требуется, с учетом показателей в среднем по отрасли).

Расчет удельных капитальных вложений

Удельные капвложения в общем случае исчисляются по формуле

УКВ — удельные вложения;

КВ — годовые капитальные вложения в основные фонды;

ОВ — объем выпуска товаров с помощью соответствующих основных фондов.

Значимость показателя — в применении главным образом при оценке себестоимости выпуска товаров: чем меньше удельные капитальные вложения на единицу выпускаемой продукции, тем ниже производственные издержки фирмы. В ряде случаев рассматриваемый показатель эффективности капитальных вложений может, наряду с рентабельностью, также характеризовать производительность труда и оборудования на предприятии.

При анализе удельных капитальных вложений, как и уже рассмотренных нами показателей, могут задействоваться внутрикорпоративные нормативы.

Итоги

Расчет показателей эффективности капитальных вложений может быть осуществлен в целях оценки производительности и технологичности основных фондов, а также в целях планирования инвестиций и для оценки себестоимости выпуска товаров. Для этого исчисляются, соответственно, рентабельность, срок окупаемости вложений и удельные капитальные вложения.

Ознакомиться с иными особенностями управления инвестициями вы можете в статьях:

Методы оценки эффективности капитальных вложений

1. метод чистой текущей стоимости. Он состоит в следующем:

1) определяется текущая стоимость затрат, то есть решается вопрос сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта.

2) рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год приводят к текущей дате. Результаты расчета показывают, сколько средств нужно было бы вложить сейчас для получения запланированных доходов, если текущий уровень доходов был равен ставке процента в банке или дивидендной отдачи капитала. Подытожив текущую стоимость доходов за все годы, получим общую текущую стоимость доходов от проекта.

PV = ∑CFn/(1 + r) n

PV – текущая стоимость дохода от проекта

CF –ежегодный доход от проекта

r – величина банковского процента.

3) текущая стоимость затрат сравнивается с текущей стоимостью доходов и разность между ними составляет чистую текущую стоимость дохода.

NPV = PV – I

NPV – чистая текущая стоимость дохода

I –текущая стоимость затрат

NPVпоказывает чистые доходы или чистые убытки инвестора от помещения денег в проект, по сравнению с хранением денег в банке.

Если NPV > 0,значит проект приносит больший доход, чем при альтернативном размещении капитала.

2. метод доходности (индекс рентабельности).

Индекс рентабельности показывает сколько денежных единиц текущей стоимости будущего денежного потока приходится на 1 денежную единицу инвестиций. Для расчета используется следующая формула:

RI = PV/I

I – первоначальные затраты на проект

PV – текущая стоимость денежного потока на протяжении жизненного цикла проекта.

Если величина показателя индекса рентабельности больше 1, то текущая стоимость денежного потока проекта превышает первоначальные инвестиции, обеспечивая тем самым наличие положительной величины чистой текущей стоимости.

Если при этом норма рентабельности превышает заданную, то можно рассматривать вопрос о принятии проекта.

При индексе рентабельности, равного 1, величина чистой текущей стоимости равна 0, то есть инвестиции не приносят дохода.

Если индекс рентабельности меньше 1, проект не обеспечивает заданного уровня рентабельности и его следует отклонить.

Читать еще:  Показатель достаточности собственного капитала

В условиях ограниченного инвестиционного фонда наиболее эффективным является такой портфель проектов, который обеспечивает наибольшую отдачу вложенных средств и максимально чистую текущую стоимость.

Оптимальный портфель инвестиций в подобных условиях можно получить путем последующего включения проектов в порядке убывания индексов рентабельности. Однако индекс рентабельности не всегда обеспечивает однозначную оценку эффективности инвестиций и проект с наиболее высоким индексом рентабельности может не соответствовать проекту с наиболее высокой чистой текущей стоимостью, что может привести к ошибочном результатам, при оценки взаимоисключительных проектов.

3. метод внутренней нормы доходности.

Внутренняя норма доходности является широко используемым показателем эффективности инвестиций. Под внутренней нормой доходности понимают ставку дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость инвестиционного проекта равна 0.

Очевидно, что причины текущей стоимости равной 0 в текущей стоимости денежного потока проекта по абсолютной величине равной первоначальным инвестициям, то есть они окупаются.

Таким образом, чем выше величина внутренней нормы доходности, тем больше эффективность инвестиций.

На практике величина внутренней нормы доходности сравнивается с заданной нормой дисконта, при этом, если внутренняя норма доходности больше дисконта, проект обеспечивает положительную чистую текущую стоимость и доход, равный разнице между внутренней нормой доходности и дисконтом.

Если внутренняя норма доходности меньше дисконта, значит затраты превышают доходы и проект будет убыточным.

Внутренняя норма доходности определяется путем решения уравнения:

NPV = ∑ Pi/(1 + IRR) i – I = 0

IRR – внутренняя норма доходности

n – срок проекта

Pi – денежный поток в i-ом году.

Относительный показатель внутренней нормы доходности, рассчитанный в процентах, сопоставим с другими относительными показателями. Показатель внутренней нормы доходности характеризует приблизительную величину предела безопасности проекта.

4. методы, основанные на учетных оценках.

1. совокупность данных методов не учитывает изменение стоимости во времени и основана на сопоставлении среднегодового притока денежных средств и прибыли с инвестициями. Окупаемость соотносит предполагаемые постоянные потоки денежных средств от данного проекта с требуемым объемом чистых инвестиций.

Окупаемость = инвестиции/ежегодный денежный поток.

Этот метод применяется в том случае, если приток поступлений от инвестиций распределяется по годам равномерно.

Если поступления по годам различаются, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, за которые совокупный доход будет равен размеру начальных инвестиций. Срок окупаемости показывает число лет, необходимые для возврата первоначального вложения. Он позволяет определить окупятся ли инвестиции в течении срока жизненного цикла проекта.

Однако простого возврата капитала не достаточно и с точки зрения обеспечения экономической доходности должны рассматриваться периоды времени, находящиеся за точкой окупаемости.

Если период окупаемости и жизненный цикл проекта точно совпадут, то инвестор понесет потери в виде скрытых издержек.

Недостатком критерия окупаемости является то, что он не чувствителен к сроку жизненного цикла проекта и поэтому не является объективным критерием эффективности инвестиций.

2. простая ставка доходности или доход на инвестиции предполагает собой величину обратную сроку окупаемости.

Доход на инвестиции = ежегодный денежный поток/инвестиции.

Если по истечению жизненного цикла проект обладает инновационной стоимостью, то инвестиции изменятся на ее величину. В основе оценки эффективности лежит сравнение с выбранной базовой величиной (достигнутой или ожидаемой). Если инвестиции осуществляются в действующее предприятие, в качестве базы сравнения применяется достигнутая величина рентабельности капитала, рассчитываемая как отношение чистой прибыли к средней величине авансированного капитала. С учетом этих условий простая ставка доходности модифицируется в показатель, называемый коэффициентом эффективности инвестиций.

Доход на инвестиции = Пч/(I – Лст)

Пч – чистая прибыль

Лст – ликвидационная стоимость.

Недостатки методов, основанных на учетных оценках:

1. не учитывает сроки получения прибыли, то есть проекты, имеющие в результате одинаковую прибыль, но отличающиеся по срокам ее получения оцениваются как проекты с равной эффективностью,

2. не учитывают различную степень риска проектов, то есть проекты, имеющие разную степень риска, но с разной прибылью на единицу инвестиций оценивается как равные по эффективности.

Дата добавления: 2014-01-07 ; Просмотров: 861 ; Нарушение авторских прав?

Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector
×
×