Margaret24.ru

Деньги в период кризиса
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Процентный риск облигаций

Процентный риск облигаций

Поскольку процентный риск облигации является значимым компонентом ее общего риска, то возникает необходимость в более формальной мере процентного риска, объединяющей срок погашения, купонные ставки и специфические черты облигации. Чтобы прийти к этой мере, рассмотрим взаимосвязь приведенной ценности, которая исследовалась ранее в данной главе [c.1187]

Чем обусловлен процентный риск облигаций [c.855]

Процентный риск представляет собой риск потерь в результате изменения процентных ставок. Этот вид риска приходится учитывать как инвесторам, так и хозяйствующим субъектам. Так, держатели облигаций могут нести потери, если на рынке складывается тенденция снижения в среднем процентных ставок по аналогичным финансовым инструментам. Для предприятий риск снижения процентных ставок проявляется в различных аспектах, причем негативное влияние могут оказывать как повышательные, так и понижательные тенденции в динамике процентных ставок. Так, если предприятие эмитировало облигационный заем с относительно высокой процентной ставкой, а в последующем в силу тех или иных причин процентные ставки по долгосрочным финансовым инструментам начали устойчиво снижаться, то эмитент несет очевидные убытки. С другой стороны, повышение процентных ставок, например, по краткосрочным кредитам приводит к дополнительным финансовым расходам, связанным с необходимостью поддержания требуемого уровня оборотных средств. Таким образом, риск изменения процентных ставок должен учитываться (а) в долгосрочном и краткосрочном аспектах, (б) с дифференциацией по видам активов, обязательств, инструментов. [c.80]

Для характеристики качества облигаций необходимо рассчитывать не только доходность данной ценной бумаги, но и рискованность вложений в эту ценную бумагу. Полагая, что по своей природе облигация — это ценная бумага, по которой гарантированы купонные выплаты, можно исключить наличие кредитного риска, связанного с вложениями в ценные бумаги данного вида. Но вместе с тем нельзя исключать процентный риск (риск изменения процентной ставки) для инвестора, которому подвержены вложения в облигации, поскольку рыночная процентная ставка подвержена колебаниям. [c.517]

Дюрация — показатель средней продолжительности жизни облигации рассчитывается как отношение настоящей стоимости денежных потоков, взвешенных по соответствующим моментам времени, к текущей рыночной стоимости жизни облигации. Данный показатель характеризует чувствительность облигации к изменению рыночной процентной ставки, а соответственно и рискованность вложений в облигации чем выше показатель дюрации, тем более чувствительна облигация к изменению процентной ставки и выше процентный риск вложений в облигацию. [c.731]

Отзывные облигации. При выпуске облигаций с фиксированным процентным доходом на длительный период времени эмитент несет процентный риск, связанный со снижением процентных ставок в будущем. Для того чтобы застраховать себя от потерь при выплате фиксированного купонного дохода в условиях падения процентных ставок, компании прибегают к праву досрочного выкупа своих облигаций, т. е. до истечения официально установленной даты погашения облигаций эмитент может осуществлять их выкуп. Чтобы проводить такие операции, в условиях выпуска облигаций должно быть оговорено право на досрочный выкуп. [c.215]

Страхование процентного риска. Процентный риск возникает при выпуске компанией купонных облигаций и связан с возможностью убытков от снижения процентных ставок. Если выпускаются облигации на длительный период, по которым устанавливается фиксированный купон (например, 20% годовых), а с течением времени происходит снижение процентных ставок (например, до 10% годовых), то компания до конца срока обращения облигаций будет вынуждена выплачивать 20% годовых при рыночной процентной ставке 10%. В данном случае компания несет убытки в связи с выплатой повышенных процентов. Для страхования процентного риска предприятия могут предусмотреть в проспекте эмиссии, во-первых, право досрочного погашения облигаций. Если процентные ставки снизились (в нашем примере с 20 до 10%), то компания, пользуясь своим правом, погашает 20-процентные облигации и выпускает новые облигации, но уже с 10-процентным купоном, соответствующим уровню рыночной доходности. Во-вторых, право установления переменного (плавающего) купона в зависимости от уровня процентных ставок, темпа инфляции, учетной ставки Центрального банка и других параметров, отражающих рыночную стоимость денег. В этом случае в проспекте эмиссии облигаций фиксируется методика расчета купонной ставки. [c.362]

В конце 20-х годов компании и фондовые биржи создали огромное количество новых видов ценных бумаг — опционов, фьючерсов, опционных контрактов на фьючерсы облигаций с нулевым купоном, облигаций с плавающей процентной ставкой облигаций «с ошейником», «с потолком», со страховкой облигаций, деноминированных в двух валютах облигаций с валютными опционами и т. п. — этот список бесконечен. В некоторых случаях легко объяснить успех новых рынков и ценных бумаг — возможно, они позволяют инвесторам застраховаться от новых рисков, или они обусловлены изменениями в налоговом или ином законодательстве. Иногда новые рынки развиваются благодаря изменениям издержек, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Но есть много успешных инноваций, которые так просто не объяснить. Действительно ли мы улучшаем свое благосостояние за счет Возможности продавать и покупать опционы на акции, а не только сами акции Почему инвестиционные банки продолжают создавать и успешно продавать новые сложные инструменты фондового рынка, определить стоимость которых порой выше наших возможностей Правда такова, что мы не понимаем, почему некоторые новшества на рынках имеют успех, а некоторые так и не находят своего покупателя. [c.1023]

Мы завершим описание развивающихся финансовых рынков замечанием, что их существование позволяет как частным лицам, так и учреждениям избегать рынков, связанных с более высоким процентным риском, но такие рынки порождают также спекуляцию. Пока неизвестно, уменьшило ли общий риск на финансовых рынках существование фьючерсных рынков и рынков ипотек и облигаций нового типа. Мы вернемся к этим вопросам в главах II, 12 и 13. [c.113]

Процентный риск. Этот риск характеризуется изменением ставки процента в результате изменений общего соотношения предложения и спроса на деньги. Рост уровня ставки процента вызывает снижение рыночного курса (реальной рыночной стоимости) отдельных финансовых инструментов инвестирования, а следовательно и потерю инвестором части ожидаемого дохода по ним. Особенно сильно влиянию этого вида риска подвержены долговые финансовые инструменты инвестирования (облигации, депозитные сертификаты и т.п.). [c.335]

Финансовые гарантии действуют как страховой полис от убытков в связи с кредитным риском. Условия кредитного договора, касающиеся нижнего и верхнего пределов процентной ставки, означают страхование кредитного риска, которому подвержены соответственно кредиторы и заемщики. Опцион «пут» на облигации предлагает владельцу облигаций страхование от риска дефолта и процентного риска. [c.202]

Процентный риск связан с изменением процентных ставок. Их повышение негативно отражается на динамике рынка акций по нескольким причинам. Во-первых, удорожание кредитных ресурсов ограничивает для компаний возможность дальнейшего роста и увеличения прибыли. Во-вторых, рост процентных ставок делает более выгодными вложения в другие инвестиционные инструменты, например, облигации, что вызывает переток инвестиционных ресурсов с рынка акций. Рыночный риск. Как всякий рынок фондовый рынок подчиняется законам цикличного развития — фаза роста сменяется фазой спада, за которой вновь следует оживление и рост. Поэтому нужно быть готовым к значительным колебаниям на рынке. Однако, как показывает практика, в долгосрочном периоде стоимость вашего портфеля будет увеличиваться. [c.14]

Читать еще:  Аудит базирующийся на риске

Фонды корпоративных облигаций Стабильный доход Риск изменения процентных ставок и инфляционный риск Облигации корпораций с высоким кредитным рейтингом с различными сроками погашения [c.39]

Покупатель облигаций обычно принимает неизбежность процентного риска, особенно в случае долгосрочных облигаций, но не намерен принимать кредитный риск, да еще и без соответствующей компенсации. Предпочтительнее иметь небольшой, но стабильный показатель покрытия долга, чем в среднем более высокий, но очень изменчивый. [c.483]

Кредитный риск — риск того, что эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать процент по ним или основную сумму долга. Наиболее характерным приемом реализации такого риска у нас являются некоторые государственные долговые обязательства. Инфляционный риск — риск того, что при инфляции доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесценятся (с точки зрения покупательной способности) быстрее, чем вырастут, и инвестор понесет реальные потери. Высокий уровень инфляции разрушает рынок ценных бумаг. Процентный риск — риск потерь, которые может понести инвестор в связи с изменениями процентных ставок на рынке. Рост рыночного уровня процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента возможен массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие (фиксированные) проценты и способных быть, по условиям выпуска, досрочно возвращенными эмитенту. Наконец, отзывной риск — риск потерь для инвестора, если эмитент отзовет отзывные облигации в связи с превышением фиксированного уровня процентных выплат по ним над текущим рыночным процентом. [c.142]

Процентный риск владельца портфеля облигаций существенно зависит от того, в какой [c.65]

В классической теории иммунизации процентного риска портфеля облигаций для опи- [c.75]

Поэтому исследование процентного риска портфеля облигаций должно выходить за [c.86]

К процентным рискам относится опасность потерь коммерческими банками и другими финансово-кредитными учреждениями в результате превышения процентных ставок на привлеченные средства над ставками по предоставленным кредитам. Сюда относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам. [c.40]

Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмиттированных под более низкие фиксированные проценты и, по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях. [c.443]

Процентный риск — риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменениями процентных ставок на рынке. Рост рыночного уровня процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента возможен массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие (фиксированные) проценты, которые могут быть по условиям выпуска досрочно возвращены эмитенту. [c.64]

Процентный риск — возникает под влиянием изменения конъюнктуры финансового рынка или государственного регулирования. Это изменение процентных ставок на рынке облигаций, по сертификатам и другим ценным бумагам. [c.112]

Выражение в скобках называется дюрацией Маколея (Ма- aulay

Цели расчета процентного риска по облигациям

Вкладывать средства в ценные бумаги хоть и эффективный способ заработка и приумножения капитала, однако тоже таит в себе подводные камни. Несмотря на то что самыми стабильными в вопросах инвестирования признаются облигации, с ними в дополнение идет такое явление, как процентный риск и прочие финансовые сюрпризы, которые могут не только принести дополнительные расходы, но и предвещают денежный крах. Факторов, которые оказывают влияние на наличие опасностей много, в том числе и особенности отдельных видов ценных бумаг: государственной (муниципальной), корпоративной (субординированной, жилищной и т. д.).

Общие понятия

Держателям финансовых активов требуется знать, что к основным рискам, связанным с вложением в облигации, относятся:

  • процентный (рыночный);
  • ликвидности;
  • инфляционные;
  • кредитный;
  • курсовой.

Основным из перечисленных является процентный риск. Он становится следствием противоположного движения цен обыкновенной облигации и ее доходности. Простыми словами, цена бумаги снижается, а ставка по ней движется вверх. Все инвесторы находятся в зоне риска изменения котировок, если намереваются продать актив до момента ее погашения. Сделка будет идти со знаком минус для отчуждающей стороны, т. е. тот понесет убытки. Если облигация придерживаться до момента погашения ее эмитентом, то этот риск фактически роли не играет. Каковы бы не были колебания цены в период обращения документа, погашение ее осуществляется по номиналу.

Процентный риск характерен для всех ценных бумаг, доходность по которым фиксированная. Неважно, застраховал или нет инвестор свои убытки с помощью дефолтных кредитных свопов. Вместе с тем можно контролировать риск ставок портфеля облигаций через дюрацию. Что касается казначейских облигаций, то основной риск – дефолт.

Риск ликвидности характерен для бумаг корпораций, которые занимаются эмиссией своих бумаг. Инвесторы могут испытывать проблемы с продажей активов, поскольку из-за изменения ситуации на рынке спроса на них не найдется.

Инфляционный риск заключается в том, что покупатель бумаги при приобретении заранее получает стольный процент прибыли. Если инфляция разгоняется, то на выходе в момент погашения вместо желаемой прибыли может выйти ноль, а то и минус по процентной ставке.

Кредитный риск обусловлен благонадежностью эмитента в глазах кредитно-финансовых организаций. Если рейтинг его станет снижаться, то доверие будет подорвано и вероятность получения положительного решения по заявке на кредит сводится к минимуму. Это приведет к тому, что должник станет не в состоянии своевременно рассчитываться и закрывать свои обязательства, выплаты по облигациям основных сумм также под угрозой.

Курсовой риск касается бумаг в иностранной валюте. Самый популярный пример – Еврооблигации, если рубль укрепляется к остальным валютам, то тем самым сокращается доходность облигации, а в рублевом эквиваленте и вовсе может быть убыток.

Способы расчета процентного риска

Определить, насколько рискованные облигации по показателю ставки, можно двумя путями. Применяются метод дюрации или ГЭП-анализ.

Метод дюрации

Основывается на вычислении средневзвешенного срока погашения ценной бумаги. Если инвестиции осуществляются через облигации со сроком погашения 4 года, а значение дюрации равно 3,7, то стартовые вложения окупятся через этот период.

Формула расчета состоит из взвешенной суммы временных отрезков, по выходу которых производятся выплаты по ценной бумаге. Мерилом выступают доли приведенной к моменту вычисления стоимости соответствующих платежей во всей цене облигации.

Читать еще:  Методы оценки риска ликвидности

t – временной диапазон, совпадающий с платежом;

CFt — денежный поток в период t,;

r — ставка (процентная, дисконтная);

PV(CFt) – текущая стоимость платежа за период t;

PV- действующая цена;

n – количество купонных периодов до окончания срока обращения и наступления момента погашения.

Если инвестиция не имеет в период обращения промежуточных выплат, как бескупонные облигации, то дюрация составляет весь срок погашения. Это, кстати, максимальное значение, которое она может принимать. Если есть еще выплаты в период хождения актива, то ее показатель будет всегда меньше.

Параллельно расчет дюрации дает возможность приблизительно оценить перспективу стоимости актива в будущем на случай изменения ставки.

V- цена актива на рынке, тыс. руб.

Использование подобных вычислений в практической сфере признается достоверным, если колебания ставки были в пределах 3%.

ГЭП-анализ

ГЭП-анализ – популярный способ просчитать рискованность облигации. ГЭП (разрыв) – показатель, который выходит в результате вычета (разницы) между суммами длинных и коротких позиций по фин. инструментам, которые максимально подверженным колебаниям ставок, определенных каждому временному периоду.

Расчет показателя разрыва можно производить в абсолютном или относительном выражении.

Относительное выражение ГЭП просчитывается как отношение сумм активов для каждого отрезка времени по нарастающей к обязательствам, а также всех интервалов времени по нарастающей.

Значение ГЭП может быть как со знаком «+», так и «-». Он дает возможность оценить вероятность изменения чистого процентного дохода кредитной организации по причине изменения ставок. По мере роста показателя ГЭП увеличивается и риск потерь. В идеале для стабильного высокого дохода необходимо, чтобы показатель в результате подсчета был как можно меньше.

Положительный разрыв демонстрирует доминирование активов, которые восприимчивы к колебанию ставок и говорит о том, что доход в чистом выражении прямопропорционален повышению котировок и наоборот.

Отрицательный ГЭП демонстрирует, что доход возрастает, когда ставки идут вниз, и сокращается, если они возрастают.

Таким же методом можно просчитать совокупный ГЭП (обычно за период в 1 год). Мировая практика принимает за безопасный показатель относительного совокупного ГЭПа в размере 0,9-1,1.

Коэффициент разрыва просчитывается в следующем порядке:

  • Включаются активы и обязательства, подверженные скачкам ставок.
  • Все переменные определяются исходя из стоимости по балансу и дифференцируются по интервалам, которые определены временем ближайшего погашения.
  • Сроки инструмента, имеющие фиксированный процент, равняются остатку его обращения, а с плавающей ставкой, периоду, который остался до ближайшего ее пересмотра. Если инструмент относится к категории тех, что погашаются по предъявлении (бессрочный), то они определяются на основе проф.суждения кредитной конторы (практика на рынке и свой опыт) в пределах 5 лет. Срок купонных облигаций определяется периодами погашения текущего купона.
  • В каждом отрезке времени суммы активов и обязательств рассчитываются на протяжении года по нарастающей.
  • ГЭП в любом из интервалов – это разность общего актива и всех действующих обязательств.

Цели расчета

Применяя метод дюрации, стремятся просчитать прибыльность вложения в облигации и вероятные риски наступления убытков. Высокое значение расчета указывает на подверженность финансовым рискам, обусловленным скачками ставок. Облигации с большой дюрацией лучше покупать инвесторам на период не меньше, чем показатель расчетной величины, или опытным вкладчикам, которые уверенны, что обладают способностями предугадывать скачки ставок.

Области применения

Разного рода риски просчитываются специализированными компаниями и аккумулируются в рейтинги. Они доступны для обозрения и позволяют определиться с выбором в вопросе инвестирования в тот или иной финансовый инструмент. Процентный риск широко используется при совершении операций на рынке ценных бумаг, а также в банковской сфере.

В первом случае участники, которые являются приобретателями, просчитывают вероятный заработок и сроки перспективной окупаемости вложений. Что касается кредитно-финансовых организаций, то они таким образом просчитывают прибыльность своей деятельности. Высчитываются разрывы между периодами возврата платежей актива и пассива баланса. В зависимости от получаемых значений определяют, к какой категории относятся банковские ресурсы (краткосрочные или наоборот), что позволяет принимать меры, направленные на обеспечение сбалансированности платежных потоков. Одновременно кредитно-финансовое учреждение может сделать вывод, как поведет его прибыль при росте и падении ставок на рынке.

Правильная оценка ГЭП дает возможность оценить влияние ставок на капитал банка: положительный коэффициент свидетельствует о том, что стоимость его на рынке падает при росте ставок и наоборот, если отрицательная, то капитал удорожается при росте процентов.

Сегодня инвестировать можно в различные отечественные банки через покупку их ПИФов. Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings положительно оценивает рейтинги Сбербанк, Россельхозбанка и Внешэкономбанка, а также ряда других. На 2019 год эта тенденция сохранится.

О процентных ставках облигаций и не только пойдет речь в видео:

Внимание! В связи с последними изменениями в законодательстве, юридическая информация в данной статьей могла устареть!

Наш юрист может бесплатно Вас проконсультировать — напишите вопрос в форме ниже:

Риски облигаций

Сегодня продолжим разговор про инвестиции в облигации и рассмотрим основные риски облигаций. Какие существуют риски вложения в облигации, когда и почему они возникают — обо всем этом вы узнаете, ознакомившись с данной публикацией. Это будет полезно знать всем начинающим инвесторам, или тем, кто только планирует инвестировать в ценные бумаги.

Облигации традиционно считают консервативным инвестиционным активом с низким уровнем риска. По определению эта ценная бумага гарантирует право владельца на обратную продажу и выплату заранее установленного купонного дохода. Простыми словами, это долговая расписка: инвестор кредитует предприятие, выкупая его облигации, а предприятие обязуется вернуть этот кредит с процентами.

Но несмотря на это, даже при вложении в облигации есть риски: они могут быть как несущественными, так и достаточно серьезными, в зависимости, прежде всего, от эмитента ценных бумаг.

Все риски облигаций можно разделить на 2 категории:

Теперь рассмотрим подробнее каждую из них.

Кредитные риски облигаций

Кредитные риски заключаются в том, что эмитент облигаций не выполнит принятых на себя обязательств. То есть, не вернет долг (не выкупит бумаги обратно) и не выплатит проценты за пользование им (купонный доход). Такое может произойти, если предприятие на момент исполнения обязательств окажется неплатежеспособным, объявит технический дефолт или объявит себя банкротом. Это самый большой риск для инвесторов в облигации.

Уровень кредитного риска, как правило, имеет прямую зависимость с уровнем доходности, который гарантирует облигация. Чем выше объявленная доходность — тем выше уровень риска. Когда дела у эмитента идут хуже, он испытывает нехватку финансов и готов привлекать заемные средства под более высокий процент, поэтому повышает ставки по своим облигациям, и наоборот. Или когда компания молодая, еще не зарекомендовавшая себя на рынке — ее никто не захочет кредитовать под низкий процент, поэтому доходность ее облигаций будет выше. В общем, здесь наблюдается типичное для финансовых рынков сочетание риска и доходности.

Читать еще:  Риски стихийных бедствий

Кредитные риски облигаций тесно связаны с кредитным рейтингом компании-эмитента. Кредитные рейтинги, выданные международными и национальными рейтинговыми агентствами — это один из основных факторов, на которые смотрит инвестор, оценивая риски вложения в облигации. Чем выше кредитный рейтинг компании — тем меньше кредитный риск вложения в ее облигации и меньше их доходность, и наоборот.

Это тоже логично: кредитный рейтинг напрямую влияет и на желание банков кредитовать компанию. Изменение кредитного рейтинга влечет за собой изменение процентных ставок по кредитам, которые готовы предоставить банки, и изменение доходности облигаций, под которые компанию готовы кредитовать частные кредиторы-инвесторы. Также изменение кредитного рейтинга всегда влияет на рыночную стоимость уже выпущенных облигаций, но в этом случае речь идет уже о рыночных рисках.

Рыночные риски облигаций

Рыночные риски связаны с возможным изменением рыночной цены облигаций, их реальной (относительной) доходности, а также возможным изменением ликвидности. Условно их можно разделить на 3 категории:

  1. Процентные риски.
  2. Инфляционные риски.
  3. Риски неликвидности.

Рассмотрим подробнее каждую из них.

Процентные риски заключаются в возможном упущении финансовой выгоды, ввиду возникновения разницы между доходностью облигаций и доходностью других инвестиционных активов с аналогичным уровнем риска.

Во-первых, когда доходность других инструментов растет, инвестор теряет на купонном доходе (ведь, вложив в другие инструменты, он мог бы заработать больше).

Во-вторых, когда доходность других инструментов растет, падает текущая цена облигаций, поскольку многие стремятся их продать и вложить капитал в более доходные инструменты.

Соответственно, в любом случае в подобной ситуации инвестор что-то теряет (или продает облигации слишком дешево, или держит, но теряет на доходе).

Инфляционные риски заключаются в том, что уровень инфляции в стране может превысить доходность облигаций. Особенно — уровень реальной инфляции. Часто облигации продаются с длительным сроком погашения (несколько лет), и даже если изначально доходность облигаций превышает индекс инфляции, в дальнейшем ситуация может измениться на противоположную, причем, даже существенно.

В этом случае тоже упадет рыночная цена облигаций, а также их ликвидность.

Риски неликвидности — тоже часть рыночных рисков облигаций, которая означает падение рыночного спроса на них с одновременным ростом предложения. Бывают ситуации, когда инвестор хочет продать свои облигации, а не может, потому что нет покупателей. Это, как правило, случается с ценными бумагами корпоративных эмитентов, не самых популярных на рынке. С государственными облигациями — намного реже, но тоже нельзя исключать такие риски.

Падение ликвидности облигаций так же закономерно способствует падению их рыночной стоимости.

Все рыночные риски облигаций, как правило, возникают комплексно, потому как каждый из них провоцирует появление двух других.

Теперь вы знаете, что такое риски облигаций и какими они могут быть.

В заключение еще раз повторю, что облигации, особенно если речь идет о государственных бумагах или облигациях крупных корпораций, «голубых фишек» — это консервативный инвестиционный инструмент с низким уровнем риска. Инвестиции в облигации намного менее рисковый вид вложений, чем, например, инвестиции в акции. Тем не менее, нужно помнить, что риски все равно есть, просчитывать их, диверсифицировать, не вкладывать деньги бесконтрольно.

На этом прощаюсь с вами. Оставайтесь на Финансовом гении и повышайте свой уровень финансовой грамотности. Это один из ключевых факторов, который поможет вам повысить качество своей жизни. До новых встреч на страницах сайта!

Облигации: ключевые риски инвестирования в долговые инструменты >

Процентный риск

Процентный риск является одним из основных рисков для инвесторов в облигации. Он возникает из-за того, что цена обыкновенной облигации и ее доходность движутся в противоположные стороны. Другими словами, при росте процентных ставок цена облигации падает, в то время как снижение ставок приводит к росту цены. Риску изменения ставок подвержены все инвесторы, которые намерены продать ценную бумагу до погашения, так как в таком случае они зафиксируют убытки при росте ставок. Для инвесторов, планирующих держать облигацию до даты погашения, процентный риск практически неважен. Независимо от ценовых колебаний бумаги до погашения они все равно получат номинальную стоимость в конце периода.

Отметим, что абсолютно все виды бумаг с фиксированной доходностью подвержены процентному риску, независимо от того, застрахованы ли инвесторы от убытков с помощью кредитных дефолтных свопов или нет. Процентный риск еще называют рыночным риском, т.е. инвесторы в облигации с фиксированной доходностью никак не могут от него уйти или повлиять на уровень ставок. Однако, инвесторы могут контролировать процентный риск портфеля облигаций с помощью дюрации. Короткая часть кривой является менее волатильной относительно бумаг с более дальней датой погашения.

Пример . Предположим, что облигация Газпрома, номинированная в долларах США, с датой погашения через 4 года и купоном 3,5% торгуется по 99% от номинала. Ее доходность к погашению составляет 4,05%. Если ЦБ США на собрании решит поднять процентную ставку на 0,5% из-за ускоряющихся инфляционных ожиданий, то доходность и цена облигации Газпрома скорректируются. Доходность может вырасти минимум на 0,5%. Поэтому, цена упадет до 96,23% от номинала, т.е. падении цены составит 2,77 пункта.

Кредитный риск – риск дефолта

Кредитный риск отражается в доходности облигации и указывает на вероятность дефолта эмитента по долговой бумаге. Облигации компаний с низким кредитным качеством должны торговаться с более высокой доходностью (или спредом над кривой казначейских облигаций, свопов, или бумаг конкурирующих организаций с сильными кредитными показателями).

Аналитики в инвестиционных компания уделяют много времени кредитному анализу эмитентов, особенно в периоды кризиса, для того, чтобы найти облигации, по которым эмитенты расплатятся с высокой вероятностью, но которые в то же время торгуются с более высокой доходностью. Таким образом, аналитики пытаются выявить привлекательные долговые ценные бумаги, где доходность не пропорциональна риску.

Риск реинвестирования

Риск реинвестирования – риск падения доходностей. При снижении доходностей будущие денежные потоки (купоны) будут переинвестированы под более низкие ставки, что уменьшит прибыль инвестора.

Пример . Облигация Лукойла с годовым купоном 5,5% и датой погашения через 5 лет торгуется 98% от номинала. Доходность бумаги составляет 6%.

Предположим, что кривая доходностей Лукойла выглядит следующим образом:

Инвестор получит первый купон через 1 год и сможет переинвестировать его на 4 года (т.к. до погашения облигации останется 4 года) под 5,5%. Однако, если ЦБ США снизит ключевую ставку на 1%, кривая Лукойла также может сдвинуться вниз на 1%. Таким образом, первый купон через 1 год инвестор уже не сможет реинвестировать под 5,5%, так как рыночная 4-х летняя ставка будет составлять 4,5%.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector